作者 hank

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廣汽集團發佈了12月份的銷量快報，12月實現汽車銷量18.6萬輛，同比減少-0.35%，全年累計汽車銷售206.2萬輛，同比減少4%。12月汽車產量21.2萬輛，同比增加5.1%，全年累計汽車產量202.4萬輛，同比減少7.8%。廣汽的產銷數據皆好於行業。快報發佈當日，廣汽A股股價上漲1.5%，港股下跌0.3%，市場對此反應比較一般。那麼廣汽集團究竟是否有投資機會？

從月度總銷量來看，廣汽銷量增速為-0.4%，預計是好於行業的。全年累計負增長-4%，也是大幅好於行業。廣汽在2019年度總體上銷量表現不錯。產銷量對比來看，12月份廣汽三大主要子公司產量均高於銷量，而市場反饋的情況來看，12月份車市景氣度並未環比下滑，那麼應該是銷量結轉1月份所致。

從細分項的產量來看，廣汽自主年生產37.9萬輛，同比增長-31.1%，主要是傳統GS4、GS8車型下滑。今年11、12月銷量出現明顯回升，主要是全新GS4上市。

廣汽本田和廣汽豐田今年產量雙雙錄得增長，在今年車市不景氣的情況下，日系車一枝獨秀，一汽豐田、東風本田等銷量數據同樣可觀。市場預計車市低景氣度會持續一段時間，根據美國市場的歷史，日系車在這種情況下市佔率會提升。

從逐月銷量來看，廣汽自主在年尾出現了明顯的回升，尤其是在11、12月份，主要是全新GS4上市的緣故。11月份GS4銷售1.1萬輛，12月份銷售1.28萬輛。廣汽的Aion S電動轎車月銷量也在環比上升，不過貢獻的增量較小，11月份銷售5341輛，12月份銷售8460輛。

廣汽自主的GPMA平台打造的第二代傳祺 GS4 在外觀及動力性能方面均有明顯提升，定價 8.98萬元起步。上一代GS4由於客服投訴較多，銷量一度從頂峯時3萬輛掉到1萬輛以下，全新GS4預計會有一定的改善。在新品上，第二代傳祺GS4 PHEV版和COUPE版將於2020年3月上市，全新一代 GA8和新款GM6也將陸續投放市場。廣汽傳祺進入新的產品週期。

廣汽本田1-12月累計銷量77.09萬輛，累計同比增長4.0%。從具體車型看，思域、本田CR-V、本田XR-V、第十代雅閣、凌派、繽智和飛度等7款車型的年銷量超過10萬輛。思域、本田CR-V、雅閣三款車型突破了20萬輛，其中雅閣銷售22.4萬輛，同比增長26.5%，是主力增長車型。廣本全新緊湊型SUV皓影於11月底正式上市，終端持續熱銷，12月銷售7273輛，已經成為廣本新的增長點。2020年新款飛度的上市，將貢獻另一個增量。

廣汽豐田全年累計銷量68.2萬輛，累計同比增長17.6%，遠超行業同期累計增速，超過年初60萬輛目標。儘管 2019 年沒有新車推出，然而旗下轎車雷凌、凱美瑞，SUV車型C-HR、漢蘭達在各自細分領域都表現出色，尤其是雷凌成功彌補了廣汽豐田在A級轎車上的缺失，實現了較高的增長。

隨着自主GS4放量，廣汽自主的景氣度將持續向上，2020年有望持續減虧。廣汽的日系雙強貢獻了廣汽絕大部分利潤，在車市不太景氣的情況下，今明兩年日系雙強預計仍然處於強勢週期。預計2020年公司實現歸屬淨利潤102億元，同比增長25%，按照現在廣汽1249億元的市值，估值為12.2倍，比較便宜，是具備投資價值的。