一、都市麗人發佈轉型計劃，擬一次性大規模撥備

12月23日，都市麗人發佈了一則關於盈利警告及轉型計劃的公告。根據公告，都市麗人決定對公司的財務報表計提以下會計撥備:

1)預期公司於可見未來向加盟商及零售客户銷售過期存貨面臨實際困難，一次性撇減約人民幣6.50億元至人民幣7.00億元的存貨;

2)為應對轉型計劃，一次性豁免公司主要客户拖欠的金額，合共約人民幣3.10億元至人民幣3.50億元;

3)關閉公司多間虧損的零售店鋪，產生被沒收按金、撇減樓宇裝修以及各種員工遣散成本等多項成本合共約人民幣2千萬元至人民幣3千萬元。

以上會計撥備的總金額達人民幣9.8-10.8億元，規模龐大，無疑會對都市麗人2019年的業績產生重大影響。根據都市麗人發出的盈利警告，預期公司2019年度錄得除税後虧損不少於人民幣9.8億元，而截至2018年度公司所錄得的除税後溢利約為人民幣3.78億元。

雖然一次性會計撥備使得都市麗人在財務上形成巨大虧損，然而這卻是公司在考慮轉型計劃、實際財務表現及適用會計準則後所作出的決定。

二、內衣行業正面臨寒冬，都市麗人現有經營策略亟需改變

2019年中國經濟和內部需求放緩，面向消費者的服裝行業正在經歷寒冬，不少服裝企業包括內衣生產和銷售的上市公司的業績都出現下降。都市麗人的業務活動同樣面臨困難，這負面地影響了公司營運表現及財務表現。

都市麗人是內衣行業的龍頭企業。在過去，都市麗人的運營模式能夠迅速擴張行銷網路，搶佔市場份額，併成功助力公司成長為中國貼身衣物行業的領導者，證明其運營策略在以往是奏效的。

然而隨着時代的發展以及公司所處階段的不同，都市麗人的經營模式已經不能對行業內多樣化的銷售渠道以及產品品質和產品組合等各方面的結構調整作出迅速反應。都市麗人意識到，快速擴張會導致公司自營門店和加盟商門店庫存增加，而以前所採用的某些業務策略(例如，專注於快時尚性感的貼身衣物產品)也未能滿足客户不同的需求。

因此，都市麗人店鋪的店效和盈利能力都受到不利影響，並導致公司及加盟商的財務狀況轉弱。都市麗人董事會表示，許多經銷商很難僅透過自身改善內部經營來解決這一狀況。在這種大背景下，通過一次性大規模會計撥備卸下過往沉重的包袱，反而能讓都市麗人及加盟商輕裝上陣重新再出發成為可能。

三、一次性卸下包袱，都市麗人輕裝上陣

公告顯示，都市麗人董事會理解會計撥備規模龐大，並會對截至2019年12月31日止年度業績構成嚴重財務影響。董事會強調，擬計提會計撥備屬一次性性質，併為公司的財政在未來有機會明顯改善建立基礎的所需措施。

從短期來看都市麗人的財務業績因為會計撥備變得不好看，2019年預虧人民幣9.8億元。但從長期來看，都市麗人將過往問題一次性處理好之後，轉型變革的阻力更小，為以後的穩健盈利提升打好基礎。

近月來，為了改善業務表現，都市麗人聘請新的管理團隊。一方面，都市麗人委任於中國成衣行業有多年豐富經驗的蕭家樂先生為新行政總裁及其他高級管理人員。另一方面，都市麗人聘任波士頓諮詢公司，以檢討公司業務策略、品牌營運模式及存貨管理，並協助制定及實施業務策略。波士頓諮詢公司已於2019年10月底提交研究結果，當中詳盡列出財務及營運方面的改善建議。

同時，都市麗人也推出了轉型的具體措施，投資品牌和產品開發、改善產品價格和企劃、優化成本結構以及打造更好的分銷渠道。其中包括：(a)於2019年12月聯合新代言人關曉彤小姐推出“做自己的偶像”為主題的新商業廣告，以推廣新設計的優質產品;(b)於2019年第四季度開設以“家庭理念”為主題的購物中心門店和於2019年12月以全新的形象開設第7代貼身衣物門店，以吸引消費者;(c)加強對電商渠道的投入力度和拓展業務版圖至國內低線城市以填補市場缺口;及(d)嚴控成本和削減非必要的費用。據悉，都市麗人新的廣告和新形象門店受到消費者的接受，未來將加大力度推出更多新廣告和開設更多新形象門店。

結語

都市麗人短期業績承壓，但長期成長空間仍然較大。內衣行業是一個具有前景的賽道，且目前市場較為分散，在市場集中度提升的過程中行業龍頭最為受益。更重要的是，都市麗人直面困境，通過大規模會計撥備之後可以擺脱過往包袱，在轉型之路上邁開步伐，改革前進，恢復穩健盈利的能力。