作者：陳曉京 

來源： 斑馬消費

業績持續多年放緩的翠華控股，迎來上市以來首次鉅虧。

日前，公司披露截至今年9月的中期業績，公司由盈轉虧，虧損4450.2萬港元。

公司認為，造成虧損主要有三個因素：餐廳租約到期結業、香港市場顧客受社會活動影響減少，以及人民幣貶值因素影響。

這種狀況或難在短期內得到改善。

從去年3月以來，公司業績惡化就表現的愈加明顯，不僅營收增速持續下滑，而且，其歸母淨利潤增速連續4個報告期告負，增速已從-20%擴至-417%。

淨利潤增速4連負

翠華控股（01314.HK）是一家經營大眾餐飲的餐廳。截止今年9月末，公司擁有84家餐廳，分佈在香港、中國內地、澳門及新加坡。

翠華品牌家喻户曉，但多年來餐廳持續低淨利率，猶如踩鋼絲，稍有不慎就會出現虧損。

今年中期業績顯示，公司實現收入8.38億港元，同比減少6.4%；歸母淨利潤為-4450.2萬港元，而上年同期為1441萬港元。

在翠華餐廳裏，經典菠蘿包搭配香滑奶茶几乎人人必點，但最近一年多來，公司經營狀況每況愈下。

此前公司已對人事作出重大調整，董事局主席李遠康之子李祉鍵獲任執行董事和行政總裁。

年輕一代上台接班，首先要面對的是不斷惡化的業績。

數據顯示，2018財年、2019財年上半年、2019財年、2020財年上半年，公司實現營收分別為14.74億元、7.88億元、15.33億元和7.56億元，同比增速分別為-10.02%、2.53%、3.97%和-4.08%。

同期，歸母淨利潤分別實現6426.43萬元、1268.01萬元、406.68萬元和-4014.12萬元，同比增速分別為-20.00%、-68.91%、-93.67%和-416.57%。

從完整財年來看，2016財年至2019財年，公司營收增速持續下滑，同比分別增長9.09%、5.28%、-10.02%和3.97%。同期，歸母淨利潤增速分別為-52.10%、34.50%、-20.00%和-93.67%。

2016財年至2019財年，公司毛利率均保持在70%以上，但是，其淨利率從3.88%降至0.26%。

是什麼導致了公司業績持續低迷？

在2016-2019這4個財年報告裏，公司描述最多的原因分別是：經濟下行、顧客消費慾望下降、市場競爭激烈、成本及費用增加，以及人民幣貶值。

緊急拓展海外市場

翠華控股今天的局面，或與多年前貿然北上、拓展內地市場不無關係。

2011年前後，翠華控股做出一個大膽的戰略決策：北上內地開店。

雖然內地市場餐飲服務市場是一塊大蛋糕，但是，中式餐飲複製成本太高，尤其涉及到供應鏈和人力成本上漲等，大多數香港餐飲同行都不敢貿然為之。

一個典型的例子是，大家樂（00341.HK）為進入內地市場，在廣東打磨了多年，後來進入華東又折回據守華南。

2012年，翠華控股在港交所上市募資，所募7.94億港元資金中，投入中國內地開店資金高達2.78億港元，佔比35%。

2013財年（截止2013年3月31日），公司在中國內地錄得收入2.04億港元，同比增長152.1%。當年，公司就在內地新開5家店面，店面數量增至7家。

在內地大幅擴張，導致公司成本負擔加重，內地業績增速扭頭直下。

2015財年，公司來自中國內地收入5.22億港元，同比增速47.04%。2016財年，內地收入增速跌破10%。

斑馬消費統計，2016財年至2019財年，中國內地收入分別為5.43億港元、5.79億港元、6.24億港元和6.13億港元，分別同比增長4.1%、6.63%、7.77%和-1.76%。

2017財年，香港市場首次出現收入負增長。當年，收入12.47億港元，同比下降4.74%。2018年和2019年兩個財年，收入增速分別為-4.25%和-3.10%。

同一時期，公司在內地開店速度明顯放緩。

2016財年-2019財年，中國內地餐廳數量分別24家、29家、34家和35家，2019年9月底為38家。

2017財年-2019財年，中國內地餐廳開店增速分別為20.83%、17.24%和2.94%；香港地區餐廳開店增速分別為-8.57%、-3.13%和41.94%。

鑑於內地市場和香港市場收入雙雙放緩，公司已轉向海外，先後在新加坡等地開出店面。另外，公司正透過新品牌多元化發展，涉足到外賣、婚宴等市場。