交銀國際(03329.HK)今日(3日)舉行2020年投資展望發布會，指全球經濟周期築底修復。該行稱，2019年確實是「峰迴路轉」的一年，與2018年底時普遍的悲觀情緒相反。現在，中國經濟周期領先指標正在見頂，並很可能在未來幾個月開始放緩。考慮到中國經濟周期指標的領先性，假設貿易談判能取得一定的進展，中國經濟的名義變量(如工業增加值和公司盈利增速等)應該會開始修復。

在中國經濟周期指標率先回升之後，歐美的經濟周期也正在築底。儘管如此，這些都是同步或滯後的經濟變化。2018年的拋售潮後，市場已經顯著反彈。因此，市場價格在2019年的漲勢，很可能已經反映了這些滯後經濟變量現在的回暖，除非今後基本面的改善大幅超預期，從而進一步大幅推升股市。

不過，交銀國際表示，中國的超級豬周期使短期通脹前景惡化。豬瘟摧毀的中國生豬存欄量幾乎相當於整個歐盟的豬存欄。中國生豬存欄量的變化往往領先豬價上漲約六個月。因此，通脹壓力很可能持續飆升到春節過後，並在短期內限制貨幣政策的選擇。這種貨幣政策的困窘很可能會阻礙股市短期上行的動能和空間。

該行稱，在未來的十二個月內，上證綜指的交易區間底部很可能約2,700，而上證850天移動均線始終不能突破自2010年以來3,200點的頂部。即使指數的現價或可暫時突破該水平，這個長期移動平均線的潛在趨勢還是在下降的。該行的股債收益率模型的交易區間實際預測分布是2,500至3,500。除非引入外來因素，例如國外流動性的大量流入，否則中國股市將仍然是一場零和博弈。