11月28日，郵儲銀行A股正式啟動申購，國有大行"A+H"兩地上市收官在即。本次郵儲銀行發行價格為5.50元/股，網下發行與網上申購同步進行，最終配售結果將在12月2日的公告中公佈。此次發行股票簡稱為"郵儲銀行"，股票代碼為"601658"，該代碼用於網下申購，網上申購簡稱為"郵儲申購"，申購代碼為"780658"。

據瞭解，郵儲銀行本次發行規模約51.72億股，約佔發行後總股本的比例為6.00%(超額配售選擇權行使前)，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。郵儲銀行授予聯席主承銷商超額配售選擇權(或稱"綠鞋")，若"綠鞋"全額行使，則發行總股數將擴大至約59.48億股，約佔發行後總股本的比例為6.84%(超額配售選擇權全額行使後)。

作為近10年首單引入"綠鞋"機制的A股IPO項目，郵儲銀行上市進一步增厚安全墊，為其成功發行及投資者的收益帶來了新的保障。

穩定股價措施增厚安全墊

在11月27日郵儲銀行網上路演中，如何穩定股價成為投資者關注的焦點。

郵儲銀行董事長張金良表示，郵儲銀行A股上市設置了"綠鞋"機制。在A股歷史上，僅有工行、農行、光大等三單在發行過程中為了應對市場波動，引入"綠鞋"，這三家發行人在"綠鞋"行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。在這之後A股歷史上已經近十年未再有"綠鞋"安排。在新股發行後30天之內，如果股價出現波動，出現低於發行價的情況，"綠鞋"機制將為投資者提供相應的保護。

"作為後市價格穩定的有效支撐手段，郵儲銀行本次上市引入了綠鞋機制，意味着新股上市後30天的後市穩定期內，如股價因市場波動出現低於發行價的情況，承銷商將從市場上買入股票，穩定二級市場價格，這是近期發行的銀行股所沒有的。"此次發行的聯席主承銷商中國國際金融股份有限公司的董事總經理黃朝暉表示。

本次發行聯席主承銷商中郵證券有限責任公司的副總經理於曉軍表示，"郵儲銀行新股發行後30天之內，如果股價出現低於發行價的情況，將有43億元的綠鞋資金入場穩定價格，為投資者提供相應的保護。"

郵儲銀行董事會祕書杜春野表示，"綠鞋"制度對合理定價、穩定後市等方面均有正面作用，保護投資者的利益。對投資者而言，"綠鞋"有助於降低股票上市後初期的波動，有利於股價由一級市場向二級市場平穩過渡，降低投資者在短期內的市場風險；此外，股票上市後初期，承銷商在市場上買入股票的過程中，穩定了股價預期，也增加了股票的流通性。

除了"綠鞋"機制外，張金良介紹，郵儲銀行還採取了引入戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾等多項措施，作為後市穩定的有效支撐手段。

據瞭解，郵儲銀行此次A股發行，戰略配售數量約佔發行總量的40%，且戰略投資者皆為有意願長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價穩定，起到壓艙石作用。

與此同時，此次發行設置了不同鎖定期。戰略配售獲配股票鎖定期不低於12個月，是後市表現穩定的重要支撐。網下發行也安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。行使"綠鞋"後，發行總量中有近45%實現分期鎖定，可有效平抑市場波動。

此外，為穩定郵儲銀行上市後的股價，保護中小股東權益，郵儲銀行控股股東、郵儲銀行自身、董事、高管都做出了穩定股價的承諾。

"以上措施都有利於維護二級市場穩定，同時引導投資者進行價值投資，確保大家能夠充分認識到我行獨特的投資價值並獲得合理的投資回報。"張金良表示。

天然的零售基因 獨特業務稟賦

零售銀行具有增長穩健、空間廣闊、風險分散、抗週期性強等顯着優勢，日益成為行業轉型聚焦點。

據介紹，郵儲銀行擁有天然的零售基因和業務稟賦，定位於服務"三農"、城鄉居民和中小企業，所堅持的零售戰略定位，是黨中央、國務院和監管機構的要求，更是滿足人民對普惠金融服務和美好生活嚮往的需要；以科技賦能的零售金融是未來銀行業轉型發展的重要方向之一，與郵儲銀行的天然稟賦和發展方向高度契合；此外，郵儲銀行零售銀行戰略定位與國家戰略，尤其是與鄉村振興戰略和新型城鎮化戰略高度契合，中小企業是經濟活躍的細胞，服務小微企業契合國家經濟轉型方向。

中泰證券分析表示，郵儲銀行具有在業務模式、渠道、零售客户方面的獨特基因。一方面，郵儲銀行建立了中國銀行同業唯一的"自營+代理"運營模式，依託郵政集團的代理網點，郵儲銀行擁有了數量最多、覆蓋最廣的分銷網絡。同時，網點和服務不斷下沉，縣域和農村地區實現廣覆蓋。

截至2019年6月末，郵儲銀行個人客户數量近6億户，覆蓋超過中國人口總量的40%；擁有近4萬個營業網點，覆蓋中國99%的縣（市）。個人銀行業務收入佔營業收入比例高達61%，個人存款佔存款總額比例高達87%，個人貸款佔貸款總額比例高達54%。特別是，郵儲銀行具有雄厚的個人存款基礎，在利率市場化和互聯網金融快速發展的背景下，始終保持個人存款穩步增長，2016年至2018年年均複合增長率達9.66%。

隨着城鎮化推進，居民收入增長，各類金融服務需求將進一步激發。同時，居民資產配置意識增強，對銀行提供專業化資產配置服務的需求也持續增長。

郵儲銀行表示，將進一步擴大在零售業務方面的優勢。具體來説：積極構建財富管理體系，助力客户與銀行價值雙提升；積極推進網點系統化轉型，持續提升網點價值；積極推進科技賦能，助推零售客户富礦挖掘。

資產質量優 成長空間大

上市企業是否有成長空間及投資價值，是投資者最關心的問題。據介紹，郵儲銀行具有獨特的投資價值，包括：堅持零售銀行定位，特色鮮明；資金實力雄厚；資產質量優異，存量業務風險小；網點服務深度下沉，深耕大農村藍海市場；存貸比大幅低於同業，擁有巨大成長空間；圍繞場景搭平台，構建生活服務圈；科技賦能，引領轉型；發展速度快，成長潛力大。

在負債端，郵儲銀行將憑藉遍及城鄉的網點、強大的存款基礎等維持付息負債付息率優勢。在資產端，截至2019年6月末，郵儲銀行存貸比約為52%，仍然存在較大提升空間；不斷提高新增信貸投放中的零售信貸佔比，進一步提高客户貸款在生息資產中的佔比，提高生息資產收益率。

此外，銀行業的資產質量是投資者普遍關注的問題。乾淨的資產負債表一直是郵儲銀行的最大亮點之一，截至2019年6月末，該行不良貸款率僅為0.82%，不到行業平均水平的一半；撥備覆蓋率396.11%，接近行業平均水平的2倍；不良貸款與逾期90天以上貸款的比值為123.60%，逾期60天以上貸款納入不良比例99.70%，逾期30天以上貸款納入不良比例97.11%。

郵儲銀行始終奉行穩健審慎的風險偏好，堅持審慎的經營原則，不輕易涉足不熟悉的風險領域，實施"一大一小"信貸策略。"大"的一端，主要投向大型基礎建設項目、國有或行業龍頭企業，貸款質量優良；"小"的一端，重點發展個人消費貸款和小微企業貸款，户數多、金額小，風險分散。憑藉"一大一小"的信貸結構，郵儲銀行一直保持優於同業平均水平的資產質量。

國盛證券分析稱，郵儲銀行資產質量優且成長空間大。資產質量各項指標明顯優於同業，而撥備覆蓋率高達396.1%，風險抵禦能力較強。同時，郵儲銀行當前存貸比不到53%，自營網點+代理網點（目前正試點小額輔助貸款業務）或為其未來信貸投放打開空間，提升資產綜合收益率。中間業務手續費及佣金淨收入佔營收比重6.6%，仍有廣闊的發展空間。