10月28日，作為港股同股不同權第一股的小米被納入港股通正式生效。
就當下時點來看，在充分考慮了業績表現和市場形勢等因素之後，小米的悲觀預期已經等到充分體現。公司的市場風險在得到有效的、長期的釋放之後，當前小米的股價正處於估值歷史低位，如今又即將迎來南下資金的新“開閘”，資金面可再次獲得改善。有見及此，包括大摩，高盛，中信等眾多機構均在近期報告中紛紛給出“增持”或“買入”評級。
10月25日當日，上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)和深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)發佈公告稱，港股通股票名單發生調整，小米集團(1810.HK)和美團點評(3690.HK)獲准調入港股通名單，並自即10月28日起生效。這一舉措標誌着港股通進入2.0時代，內地及香港交易所互聯互通進程加速，這也意味着A股市場投資者將有更多機會投資國內優質TMT公司。
“南下資金”對小米資金面的改善更具邊際影響力
潛在流入資金或高達16億美元
目前，針對兩隻股票在港股通的表現已引發市場眾多的討論。小米早於美團掛牌港交所，經歷了今年恆指大跌和全球手機市場遇冷的不利投資環境，當前估值處於歷史低位，並低於行業平均。相比之下，略晚於小米進入港交所的美團估值則持續上漲。分析人士認為，雖然兩者均為集團化公司，但各自核心子業務無論在業務模式、收入模式及現金流狀況上均不相同，將兩者的估值上進行對比是完全沒有參考價值的，小米和美團不具備可比性。
若從兩者的實際情況來看，“北水南下”可能對於小米具有更大影響。
安信證券近期發佈的研報認為，即使在2019年業績同比零增長的情況下，當前的靜態估值也已經充分反映了市場對小米的負面預期，而考慮到全年小米大家電放量提升公司收入水平，互聯網、金融，電商等改善公司盈利能力，小米全年業績大概率能維持20%-30%的增長，估值仍有上行空間，安信亦預期納入港股通後的小米將有望迎來增量資金。
高盛則直接給出更為具體的參考數據，其預計潛在流入小米的新增資金達16億美元，約佔自由流通市值的14%。
小米將受益於AH兩地存在差價的長期客觀情況
估值有望被A股投資者“看高一線”
顯然，小米提振市值的重要時機或許已經出現。
今年以來，小米雖然業績表現穩健，但股價形勢卻並不樂觀。貿易摩擦及手機市場遇冷是投資者產生悲觀預期的第一大要素，而小米在估值上持續被壓制則屬於另外一方面。
賣方分析普遍認為，小米股價不振的原因在於成熟的港股市場將小米按照硬件公司進行估值，雖然小米硬件出貨量大，但由於其性價比定位及公司經營戰略的原因，造成該業務的實際毛利率並不算高，而小米的互聯網業務毛利率是非常可觀的，長期維持在60%以上的水平。小米硬件業務和互聯網業務相互增益，整體上亦能保持長期的穩定增長，確實很難在港股市場中找到與其可對標的品種，小米在港股市場可算是“獨一無二”了，估值被壓制的原因很大部分在於市場認識和市場偏好問題，而非經營本身。
而從市場特性來看，前海開源楊德龍認為，港股作為一個離岸市場，投資策略一直都過度保守，目前港股市場是全球的價值窪地，加上今年以來的恆生指數更是一瀉千里，港股市場估值已為全球最低水平。對於兩地市場長期存在價差的問題，李小加也曾公開表示“主要是受兩個不同本地投資羣的供求關係影響，兩地投資者對同一家公司的估值認識存在差異”，而大部分時間都是A股相比港股出現溢價。這意味着，憑藉着小米被正式納入港股通這一事件，小米的在A股投資者眼中的估值有望被提升。
值得再次提醒的是，小米集團的市場風險在得到有效的、長期的釋放之後，當前小米的股價正處於估值歷史低位，其更為充足的安全邊際或將進一步對“南下資金”形成吸引力。
國內對小米是生態公司的認識和理解正日益加深
大行看好AIoT生態的長期發展潛力
相比港股投資者。A股投資者的身份更具混合性，規模龐大的米粉羣體對小米有更直觀的認識，小米產品用户成為不可小覷的潛在投資羣體，對於這些羣體來説，小米更接近於一家生態公司而非硬件公司，估值視角將會變化。
小米展露的業務成長性為估值上升打下了基礎，安信證券近期發佈的研報認為，小米作為消費屬性的基本盤穩固，作為科技屬性的第二曲線成長屬性突出，看好其AIoT生態長期發展，也看好其在5G領域的率先佈局。整體來看，小米AIoT平台已經處於領先地位，未來5G+AIoT將繼續賦能，以建立更豐富更具活力的生態系統。
中信證券對小米被納入港股通事件則給予了較為正面及積極的評價，其最新發布的研究報告中指出，IoT軟件生態及服務變現將成為小米的最大看點，表示長期看好小米在手機+AIoT領域的長期空間和成長性；因為小米當前估值處於歷史低位，且較A股及港股通板塊亦較低，預期小米在納入港股通後有望吸引增量資金流入。
而高盛近期發佈的研報也提醒，根據過往經驗，加入港股通的股票的表現會在一個月中跑贏大市，但隨後就會開始回調，表明市場會提前反映樂觀情緒。但小米並沒有如高盛所料提前反映，是否意味着正式生效之後，本應早已開啟的那段期待已久的行情有望迎來“回補”回來？正如價值投資者的那句話“價值只會遲到，而不會缺席”。對小米進行持續的價值跟蹤和挖掘的還有國際上赫赫有名的大行——摩根士丹利。
摩根士丹利近期發佈看好小米的研報中國提及，2019年處於4G/5G過渡期，國內手機市場下行，小米手機Q3銷售額預期不樂觀，但其對小米Q4的預期感到積極樂觀，認為在5G手機發布及全球化持續擴張的情況下，小米手機Q4將同比上漲，隨着5G換機潮陸續到來，小米手機銷售增速也將逐步恢復。
小米的破曉時分
投資者對小米的態度會否迎來轉折點
綜合來説，小米被正式納入港股通的這一事件，投資者應給予充分的準備和重視。須再次重申的觀點，小米的至暗時刻已逐漸遠離，取而代之的，是小米陸續顯現的一些新的有利變化，及持續出現的邊際改善，而關注小米的投資者所一直等待的“破曉時分”，恰恰正是當下這個時點，市場的真實交易情況和南下資金的最終意願將印證所有專業投資者與機構的充分論證。
一般情況之下，市場變化主要是由公司基本面和市場情緒所推動，對於前者，小米的條件已經是極度充足；而後者所等待的，除了“開閘”的因素，只是誰開了第一槍的問題而已，大家普遍認為A股投資者更信奉的所謂“一條陽線改三觀”觀點，小米被納入港股通後，投資者對小米的態度逆轉的距離會否就只差“一條陽線”？這確實是一個由此所延伸出來的有趣話題，投資者可在持續關注小米的同時，進一步深入觀察對比來得到最終的結論。
