結婚生子，乃人生大事，求而不得，也要據理力爭。錦欣生殖（1951.HK）便是一家提供輔助生殖服務的公司，為諸多家庭圓膝下嬰啼之夢。

從市場份額上來看，根據公開數據統計顯示，2018年公司在中國輔助生殖服務供應商的市場份額中排名第三，在美國西部輔助生殖服務市場中排名第一，已經成為中國及美國輔助生殖服務的先驅者之一。深圳中山泌尿外科醫院作為深圳首批輔助生殖機構之一，2018年已經是廣東省輔助生殖服務市場的第三大參與者，2019年上半年營業收入為1.61億元，同比增長24.95%。

錦欣生殖（1951.HK）作為一支上市不到半年時間的次新股，已被納入恆生綜指及港股通名單，2019上半年財務狀況更是亮眼，營業收入同比增長92.09%,毛利同比增長100.31%，淨利潤同比增長64.8%。財報增收又增利，股價自發行價7.7港元上漲至10月16日收盤13.48港元已漲75%，

作為輔助生殖第一股，錦欣生殖是如何孕育新生兒，又是憑藉什麼力量博得投資者的青睞的？2019年10月11日，格隆匯受邀參加了錦欣生殖集團下屬公司深圳中山泌尿外科醫院公開日活動，以下是就錦欣生殖集團的公司運營情況，財務狀況，發展空間，戰略規劃等方面進行的活動內容紀要。

1. 格隆匯：根據弗若斯特沙利文數據顯示，2018年我國不孕不育患者數量接近5900萬人，未來不孕不育率將可能攀升至15%左右，請問對於不孕不育率上升現象以及對應的輔助生殖市場發展空間如何看待？

錦欣生殖：從目前統計到的數據顯示，2019年1月至9月，就深圳中山泌尿外科醫院首次出診新患者人數已經較全國平均數翻倍，看好未來輔助生殖市場發展空間及公司運營，原因如下:

首先，從概率上來説，隨着中國人口的增加，中國女性結婚年齡正在推後，生育年齡往後推遲，患有婦科疾病的可能性會增加，也會增加不孕不育的概率；其次，從患病數來説，晚婚晚育會導致排卵障礙，精子質量等因素，都會引起不孕不育數量的增加；最後，從政策面上來説，我國已經放開了二胎政策，存在生育缺口，但從數據上來説，中國試管嬰兒的滲透率相較於美國地區還是比較低的，未來有望繼續增長。

2. 格隆匯：深圳中山泌尿外科醫院未來是否會有擴建計劃？在設施設備上有哪些特別之處？

錦欣生殖：雖然目前深圳中山泌尿外科佔地規模不算特別大，但對於專科醫院而言，醫院的佔地面積需求比較小。因為試管手術不需要住院，女性如果做完取卵手術可以觀察兩小時後即可出院，從這個角度而言，對於醫院的佔地面積需求沒有住院部要求高。

而在現有佈置上，格隆匯觀察到，除去傳統的門診外部放置休息椅外，深圳中山泌尿外科醫院在設施設備上格外貼心，在樓區中間開闢户外休息走廊，並建立待孕媽媽許願牆。

圖片一：户外休息區（左）與許願牆（右）

圖片來源:格隆匯

3. 格隆匯：錦欣生殖集團已經上市，在戰略規劃上，未來將會在哪些區域進行佈局？

錦欣生殖：目前錦欣生殖在成都深圳和美國已經佈局，未來計劃在華北華東和華中地區完成佈局規劃。

試管嬰兒是一個區域性的市場，患者在選擇就醫地址時，會依據口碑，醫生水平等情況進行篩選，因此在中國是具有輻射性覆蓋的，一家輔助生殖醫院可以輻射周邊500公里範圍。

未來如果公司將華北、華東和華中地區完成覆蓋之後，會將輻射覆蓋中國大部分經濟發達地區。

4. 格隆匯：能否介紹一下目前公司關於美國地區IVF業務？

錦欣生殖: 美國加州是目前試管嬰兒政策最為寬鬆，也是最健全的地區。收購美國HRC Fertility能夠為患者提供全方位的高質量輔助生殖服務，包括IVF相關服務，人工授精，凍精凍卵服務，PGS,PGD，代孕，捐卵等服務。HRC Fertility在加州所有輔助生殖提供商中排名第一，也是中國患者到美國去做試管嬰兒人數最多的一家醫院。

圖表二：美國輔助生殖服務市場（左）與美國地區IVF業務質量週期數量（右）

數據來源：公司公告，格隆彙整理

5. 格隆匯：從地理位置上來看，深圳地區的選址臨近福田口岸，那麼針對香港患者有哪些推廣計劃？

錦欣生殖：近幾年香港病人來深就醫的佔深圳中山泌尿外科醫院總共患者的10%左右，未來計劃拓展香港地區渠道，存在多重優勢。

圖表三：香港，深圳，美國地區輔助生殖服務對比

數據來源：公開資料，格隆彙整理

首先是地理位置近，距離福田口岸僅1公里，能夠讓香港患者來深當日來回進行就醫。其次是治療費用低，香港一次治療週期費用大約在17-20萬人民幣左右，美國在3萬美元左右，遠高於深圳4萬至5萬人民幣。最後在治療成功率上，無論是深圳地區還是四川，美國，錦欣生殖集團的治療成功率都高於同期當地平均水平。

針對香港患者來深就醫，公司未來將推出專屬通道，具體規劃預計在明年推出。此外，在溝通交流上，將會派護士管家與香港患者進行粵語溝通，消除溝通障礙擔憂，便於醫患之間的溝通交流。

小結

伴隨着晚婚晚育的普及，生活方式不健康等因素，不孕不育現象越來越普遍，針對不孕不育的治療方式包括藥物治療，手術以及輔助生殖服務。目前，我國輔助生殖滲透率較低，根據招股説明書中數據顯示，2018年我國滲透率為7%，預計2023年將提升至9.2%，市場空間有望達到75億美元左右，可謂是藍海市場。

在藍海市場中，錦欣生殖集團作為為數不多的民營醫療機構，在中國和美國均佔有較高的市場份額。通過實地調研中可以發現，較高的市場份額與其經營管理水平以及醫療技術情況密不可分。對外進行擴張計劃，輻射範圍增加華北，華中，華東區域；對內增加患者溝通平台，通過精細化管理及人性化操作，將醫院打造成孕育生命的温馨場所。在醫療技術上，治療週期數量的增加以及成功率的上升這一系列數字的背後，是建立專屬中醫館診療團隊，擁有重點學科保胎中心等一系列特色輔助生殖服務所加持。

“當您還在求子路等待彷徨時，我院已誕生25716個試管寶寶。”深圳中山泌尿外科醫院電梯間的一段話透露出上萬個家庭喜悦之心。行業空間大，護城河高，錦欣生殖在全國範圍內擁有較高口碑。在醫療質量與服務同步提升之下，錦欣生殖孕育之路未來可期。