10月15日盤後，莎莎國際（00178.HK）發佈了由2019年7月1日至9月30日第二季度銷售數據顯示，期內，集團零售及批發（持續經營業務）營業額為16.1億港元，同比減少20.8%。其中，香港及澳門地區的零售及批發零售額為13.1億港元，同比下滑24.1%；同店銷售按年比下滑28.5%；每宗交易平均金額為326港元，按年比下滑5.4%；交易宗數390萬，按年比下滑21.9%。

圖源：公司公告

今日莎莎國際盤中震盪至收盤橫盤，報1.71港元，最新總市值為52.93億港元。值得注意的是，公司股票自2018年6月達到高位後一路下跌，截至目前累計跌幅近70%。

行情來源：格隆匯

莎莎國際是亞洲區內的化粧品零售集團，於1997年在聯交所上市，目前在亞洲設有超260間零售店，銷售逾700個品牌產品，包括護膚品、香水、化粧品、護髮及身體護理產品、美容營養食品、以至自家品牌及獨家代理的名牌產品。在亞洲區內主要市場包括中國香港、澳門特別行政區、中國內地、新加坡及馬來西亞僱用約4700名員工。

Q2香港市場整體銷售額下跌35.2%

實際上，回顧集團上一個財年的經營狀況來看，其業績早已呈現出疲軟狀態，據2019財年（截至3月31日）業績報告顯示，全年實現營收83.76億港元，同比增長4.5%；淨利潤為4.71億港元，同比增長7%，但扣除自上一個財政年度已終止經營並錄得虧損的台灣地區零售業務，持續性經營淨利潤則僅同比增長1.5%。而毛利率方面則從42.1%下降至40.8%。

圖源：公司2019財年（截至3月3日）報告

而今年9月中旬，在其發佈的盈利預警公告中就顯示，截至8月31日止的五個月內，集團實現營收30億港元，同比下降15%，其中，港澳市場營收下跌17%。值得注意的是，8月銷售表現最差，同比下降約28%，而港澳市場則下降32%，

“在9月1-15日期間的營業額按月跌約14%，按年也跌約29%，預計9月的銷售情況仍然會非常疲弱。”

按公告披露，集團業績倒退，主要系核心市場香港地區的銷售表現疲軟所致，

“受到香港持續不斷的社會活動、貿易摩擦升温及人民幣貶值所影響，導致來自中國內地的訪港遊客鋭減。”

誠然，作為香港零售龍頭，據2019財年（截至3月31日）報告顯示，集團有近85%的銷售額來自香港，其業績受到香港市場的影響程度不言而喻。

據此次發佈的第二財季報告顯示，在港澳市場方面，集團零售及批發營業額為13.1億港元，按年下跌24.1%，同店銷售下降28.5%，跌幅受交易宗數下降21.9%所影響，主要系內地客的交易宗數下跌37.7%，本地客微跌1.7%。本地客及內地客的每宗交易平均金額分別上升2.2%和3.3%，顧客組合的比例轉變導致整體每宗交易平均金額下跌5.4%。

具體來看香港市場，第二季度的整體銷售表現疲弱，主要是由於訪港人數下跌。自7月份以來，內地訪港遊客數在經歷連續17個月的正增長後首次取得按年跌幅，而由於內地客的銷售佔比高，所以拖累香港市場整體銷售額下跌35.2%。其中，內地客交易宗數急劇下跌51.2%，而本地客則下跌3%。此外，部分店鋪於第二季的營業時間縮短，亦導致銷售下降。

港澳地區以外的市場（中國內地、新加坡、馬來西亞和電子商貿）的零售及批發業務營業額下跌2.2%。

截至2019年9月30日，集團共有零售店265間，其中，香港及澳門地區零售店為118間（增加1間），中國內地零售店為46間（減少6間），新加坡零售店21間（不變），馬來西亞80間（減少2間）。

圖源：公司公告

值得一提的是，據財報披露，集團將於10月底之前正式推出微信小程序，以此來加強顧客關係並推動生意。

大行怎麼看？

野村發佈報告指出，莎莎國際第二財季表現疲弱在預期之內，估計毛利率壓力會進一步加劇，決定將其目標價下調28.6%，由2.1港元降至1.5港元，評級仍為“減持”。

該行表示，莎莎港澳地區同店銷售跌幅由首財季的15.3%擴大至第二財季的28.5%，而香港同店銷售更大跌36.8%，遠差於澳門增長5.2%的表現，主要因為訪港旅客減少。莎莎管理層指，黃金週由內地來港旅客帶來的交易按年大減76.9%。已將莎莎2020年度港澳同店銷售增長預測由原來下跌8%，調低至下跌21%。

另外，此前高盛亦發表報告表示，莎莎的香港和澳門業務疲弱，公司正關閉低營運效益店鋪，莎莎的執行效率將是關鍵，降目標價0.25港元或14%，至1.55港元，投資評級為中性。

花旗發佈報告稱，莎莎短期沒見有盈利，也沒有派息支持；毛利收窄使得莎莎出現虧損。繼莎莎發佈盈警後，相信其他香港零售股也面對銷售行情下跌，但還不至於也出現虧損局面。給予莎莎投資評級為“沽售”，目標價1.51港元。

麥格理發表報告指出，莎莎在2020年財年首季的港澳同店銷售錄得15.3%的下跌，受香港持續影響，近月跌幅有擴大，其中7月同店銷售跌20%，8月更下跌34%，而且由於部分活動繼續在多區發生，集團9月至今的數據並未見改善。將目標價由2.3港元降至1.7港元，評級維持“中性”，2020及2021財年的盈利預測亦分別下調36.7%及36.4%。