作者： 金石

來源： 新浪港股

新浪港股訊 9月30日消息，港股又迎來一隻巨無霸，曾經在7月上市擱淺的百威亞太（01876.HK）捲土重賴，今日掛牌上市股價高開高走，午盤暴漲近7%，股價高見28.85港元，市值日前突破3800億港元，摺合486億美元。

市值逼近500億美元，列港股前20大市值公司

百威亞太市值高達3814億港元，在港股上市公司市值排行榜中位列港股20強，市值將超過保誠、港交所、新鴻基、恆生銀行等一干龍頭，市值更是遠超小米。

公司股權高度集中，百威持股87%

根據公司全球配售結果，公司第一大大股東百威在上市後持股87.22%，公司前五大股東持股92%，前10大股東持股近94%，股權高度集中。不過，據公司公告，公司公眾持股佔比15%，符合公眾持股量。

多空激戰，百威獲鉅額資金買盤

隨着百威亞太不斷走高，一方面獲利盤資金開始拋售。其中，華泰大幅拋售866萬股，玖富拋售229萬股，富昌拋售224萬股，友信拋售近200萬股，極訊亞太、信誠等拋售逾100萬股。

另一方面，鉅額資金大步入場，其中，瑞銀巨幅買入1381萬股，摩根士單利買入800萬股、小摩、匯豐買入400萬股。

多空激戰，百威亞太買一雖然只有28萬股，但買二、買三高達150萬股；賣一雖然78萬股，但賣二賣三隻有不到80萬股。賣9有436人排隊沽售114萬股，説明散户沽售壓力在29港元。

估值高達48.6倍，股價為何大漲？

根據wind數據，目前中國啤酒巨頭華潤啤酒估值為88倍，2019年預測市盈率為65倍；青島啤酒日前估值為32.1倍，2019年預測市盈率為33倍。雖然百威估值沒有華潤高，但遠遠高估於青島啤酒，日前百威估值為48.6倍。

公開資料顯示，兩個月之前，百威亞太曾向香港聯交所遞交過IPO申請。當時，百威之前每股招股價介於40至47港元，不計算超額配股權，集資最多約764.47億港元（摺合人民幣693.84億元）。以其2018年盈利約14.08億美元計算，百威當時對應的市盈率介於38.5~45倍。不過，這一計劃在7月13日被叫停。

目前，百威亞太市盈率高達48.6倍，比7月份的估值更高，當時市盈率最高為45倍。此外，公司公開發售部分初步點算取得超購約2.56倍，認購反應遜於7月時首次上市。更有分析認為，其估值未算便宜，加上招股反應冷淡，預料百威掛牌後表現一般，股價或見壓力。以下限定價、公開發售偏淡、高估高企，為何百威亞太一反港股破發常態，今日卻突然大漲了？

首先，暗盤來説，百威香港暗盤收漲1%，國際暗盤大漲近4%。此舉揭示百威首日表現不會太差。

其次，百威散户認購少，沽空壓力小。百威機構佔比高達95%，沽空壓力小。百威本次引入基石投資者 GIC，有穩定股價的左右。其中，公司國際發售佔比95%，公開發售佔比5%，本身機構持股就多。本次百威重啟上市，散户認購資金和超購倍數都較上次減少。

根據百威發售公告，公司本次公開發售集資額不足20億港元，上次集資額近40億港元。其次，本次公開發售超額認購為2.64倍，7月份超額認購逾3倍。

中泰國際策略分析師顏招駿表示：如果百威第一次成功上市，首天表現便要跌，因為太多散户，潛在沽壓大。相反現在都是由機構拿了股份，短期沒有太大沽壓，我覺得基金會拿住等入富時或MSCI指數才拋出。

最後，被市場一直詬病的鉅額商譽大幅減少。值得關注的是，此前被打包在內澳洲區域業務在這次赴港IPO中已被剝離，原因在於該區域業務已作價113億美元（摺合人民幣804.04億元）出售給日本朝日集團。資產剝離後，公司商譽已經從2018年底的131.54億美元減少為2018年底的67.18億美元。截至2019年3月31日，公司商譽再度減少600萬美元至67.12億美元。

百威上漲空間還有多少？

根據早間百威買賣盤可以發現，百威散户沽盤集中在29港元，445人排隊賣盤132萬股，每人平均2966股，大約30手。

顏招駿表示：看好百威今次首天表現，不在於它的基本面，而是百威的股份主要掌握在機構投資者手上，供求失衡。對比小米首周勁升，最高漲到招股上限22港元，他表示相信百威也會炒到招股上限30港元（最高升幅大約11%）。

此外，伯恩斯坦持相同看法，給予百威亞太（01876.HK）與大市持平的初始評級，目標價30.1港元。

百威亞太首席執行官楊克表示：今天上市非常激動，我們一直關注亞洲市場的增長，百威亞太在股市上也一直有強勁需求，相信未來公司會有出色表現。

麥格理髮表報告，首次覆蓋研究百威亞太，予其“跑贏大市”評級，目標價34港元。麥格理表示，雖然中國的啤酒銷量上升空間有限，但市場競爭是要高檔化，公司藉着完整的產品組合、本地化的銷售團隊和強大的營銷能力，在中國市場取得成功。該行預期，百威在中國的毛利率將有實質改善，並將推動整體盈利增長明顯超過收入增長，相信公司是投資者接觸中國啤酒行業最具吸引力板塊的最佳股份。（新浪財經上市公司研究院 金石）