美东时间8月1日周四美股盘后，图片社交分享网站Pinterest（PINS）发布了2019年第二季度财报。由于当季营收和用户数据等超出华尔街分析师预期，从而推动其盘后股价大涨近13%。

（来源：Yahoo Finance）

市场预期：

Pinterest是世界上最大的图片社交分享网站。用户可利用其平台作为个人创意及项目工作所需的视觉探索工具，同时也具有分享图片的社交功能，用户可管理自己的图片收藏，并与好友分享。

2019年4月18日Pinterest宣布将首次发行募股（IPO），发行价定为每股19美元，公司估值为100亿美元。如今公司市值已经突破150亿美元，增长超过50%。

Pinterest 2019年Q2财报亮点：

1、  营收：2.61亿美元，同比增长62%，市场预期为2.36亿美元。

2、  净亏损： 11.60亿美元，去年同期亏损0.38亿美元。

3、Non-GAAP净亏损：2453.8万美元，去年同期亏算3418.9万美元。

4、月活用户（MAU）：3亿，去年同期2.31亿,同比增长30%。

一、 营收增长的逻辑

Pinterest第二季度营收2.61亿美元，其中2.38亿来自于北美地区，0.24亿来自于其他国家。相比于去年同期161亿美元营收，同比增长达62%。

Pinterest营收主要来源于广告收入，而对广告业务的重视及优化是营收大幅增长的主要原因。Pinterest通过扩大平台对消费者的影响力从而提高广告商对广告支出有效性的衡量尺度，进而扩大广告商基础并促进广告多样化，形成良性循环。

（来源：Pinterest财报）

二、 用户增长的逻辑

营收的增长一部分动力来源于月活用户的增加，另一部分来源于ARPU的增长。

第二季度Pinterest月活跃用户（MAU）为3亿，相比于去年同期2.3亿同比增长30%，环比增长3%。 其中美国MAU为8500万，同比增长13%，国际MAU2.15亿，同比增长38%

Pinterest所具有社交属性决定了其对于活跃用户的强烈需求，Pinterest通过改善用户体验以推动用户增长及用户参与度。通过改进搜索推荐以满足用户的个性化需求，增加视频内容及可购商品以增加实用性等方式是活跃用户数持续增长的主要原因。

（来源：Pinterest财报）

第二季度Pinterest的APRU同比增长30%至0.88美元，其中美国用户APRU为2.8美元，同比增长41%。国际用户APRU为0.11美元，同比增长123%。

（来源：Pinterest财报）

从盈利能力方面看，Pinterest并没有让人看到稳定转好的趋势，波动比较大。Non-GAAP成本及费用同比增长33%，其中营业成本，研发费用，销售费用和管理费用的占营收比例分别为30%，35%，36%和11%。虽然费用占比稍微好于上年同期，但远逊色于18年Q4。

（来源：Pinterest财报）

调整后EBITDA为-10%，好于上年同期的-20%，但同样远逊于18Q4的19%。从中可以看出Pinterest在盈利能力的不稳定。

（来源：Pinterest财报）

结语：

Pinterest盘后大涨，主要原因还是市场对美国数字化广告市场增长前景以及Pinterest数字广告变现的潜力看好。根据eMarketer的数据显示，2018年全球数字广告市场价值2830亿美元。到2023年，全球数字广告市场的价值将超过5175亿美元。

根据今年互联网女皇的报告，报告公布了移动端用户占比最高的几大应用：Facebook、YouTube、WhatsApp、微信、Instagram、Facebook Messenger、Twitter、Snapchat、Pinterest、Twitch。在美国，除了Facebook系和谷歌系的社交软件外，只有Snapchat，Twitter，和Pinterest入选。

（来源：腾讯科技）

过去的一周，Twitter、Snapchat、Pinterest股价都因为强劲的19Q2业绩带动大涨，似乎令人忘记了他们在大魔王Facebook笼罩下的阴影。

对比以下美国各大社交软件公布的运营数据：

19Q2MAU：Facebook 24.14亿，Pinterest 3亿；

19Q2DAU：Facebook 15.9亿，Snap 2.03亿；

18Q4MAU: Facebook 23.8亿，Twitter 3.3亿，Pinterest 2.91亿；

19Q2 APRU: Facebook: 7.05美元, Snap 1.91美元, Twitter 2.3美元（18Q4） Pinterest 0.88美元。；

截至8月1日的市值：Facebook 5498.49亿美元，Twitter 325.29亿美元，Snap 230.06亿美元，Pinterest 153.54亿美元；

单用户的估值分别为：Facebook 227美元，Twitter 98.5美元（使用18Q4MAU），Snap 113.3美元（使用19Q2DAU）, Pinterest 51.18美元。

由以上数据看来，由于Pinterest的APRU较低，所以单用户的估值也较低。虽然Pinterest无法撼动Facebook的社交霸主地位，但随着数字化广告市场的增长，Pinterest的APRU有望增加，从而推动估值的增长。