評級機構惠譽發表報告，確認西部水泥(02233.HK)長期發行人違約評級「BB-」，展望由「穩定」上調至「正面」。據該行標準，「BB-」屬非投資級別。

報告指，正面展望反映惠譽預期西部水泥將於2019至2022年持續去槓桿，因該行預期水泥行業基本面仍維持穩固。惠譽另稱，確認「BB-」評級反映其穩定業務及財務狀況，受到其本地市場定位強勁及資本開支下降所支持。

惠譽表示，自2015年起西泥經營EBITDA利潤率持續擴張。2017及2018年改善受到銷售均價上升支持，源於供給側改革及陝西省強勁需求，致市場基本面改善所致。西泥每噸水泥產品毛利由2017年的62元人民幣(下同)提升至去年的109元，源於去年銷售均價按年升30%至每噸325元。因此，西泥經營EBITDA利潤率由2017年的35%擴大至去年的40.3%。

報告續稱，料今年西泥經營EBITDA利潤率續擴張至41.8%，受到銷售均價上升支持，並料未來兩至三年維持介乎37%至41%水平。

惠譽另說，西泥去年產生13.9億元自由現金流，料在EBITDA強勁及有限資本開支承擔支持下，料續產生自由現金流。該行料2019至2022年間，西泥年度資本開支介乎8億至15億元，主要是陝西及新疆的產能置換項目。因此，惠譽料西泥經自由現金流調整的淨槓桿在2019至2020年間維持低於1倍水平。

最後，惠譽補充，料西泥與海螺水泥(00914.HK)的持續協作，可幫助西泥進一步改善其經營效率及強化其在陝西市場地位。