中金發表報告表示，預期金蝶國際(00268.HK)上半年收入將升18.6%至15億元人民幣(下同)，而純利則料跌31.1%至1.17億元，而公司刊發盈警預計上半年收入將按年增15-20%，惟受雲業務投資拖累盈利將跌30-40%。

在傳統業務方面，中金估計金蝶國際上半年收入將為14.7億至15.3億元，而雲收入則為5.33億至5.68億元，而去年同期則為3.55億元，反映傳統ERP業務收入按年持平，早前該行亦已警告受經濟增長放慢影響，料ERP業務增長有機會減弱。此外，公司正將部分傳統ERP客戶轉至雲產品，該行估計相關措施可帶動雲業務今年增長50-60%。

但中金認為，雲業務增長強勁會為利潤帶來壓力，估算金蝶國際雲服務收入上半年將按年增長59%至5.63億元，惟相關業務仍處虧損狀態，管理層亦曾指出相關業務2020年前不能扭虧，故認為整體而言上半年盈利將現較大跌幅，估計將按年跌31%至1.17億元，而淨利潤率則收窄5.6個百分點至7.7%，利潤壓力在今年亦將持續。

該行將公司2019及2020年收入預測分別下調3.5%及5.9%至34億元及40億元，盈利預測則分別削30%及1.6%至3.1億元及5.15億元，主要反映雲業務投資的利潤壓力，重申「中性」評級，目標價削22%至7元，此按綜合方式作估值。(el/w) ~