格隆匯12月22日｜國際要聞： 1、本週大事提醒：全球市場進入“聖誕模式”，美國GDP等數據出爐； 2、上週五美股三大指數集體收漲，納指漲1.31%，英偉達漲近4%； 3、紐約期銀創歷史新高逼近68美元，上週漲約8.7%； 4、擔憂AI，澳大利亞最大養老基金計劃減配全球股票； 5、大動作！美軍宣佈35億美元採購72顆導彈預警和跟蹤衛星 是迄今爲止美軍低地球軌道星座最大一筆交易； 6、特朗普與九家藥企達成協議 大幅降低藥價； 7、馬斯克成爲首位身家達7000億美元的富豪； 8、美國衆議院方案擬爲穩定幣及加密貨幣質押尋求稅收“避風港” 大中華區要聞： 1、A股2025年分紅額創歷史新高； 2、商務部：2025年1-11月全國吸收外資6931.8億元，同比下降7.5%； 3、山西廢除“禁放令”，中國煙花爆竹協會：積極支持； 4、港媒：香港預計將於2026年初發放首批穩定幣牌照； 5、支持遊戲產業發展 上海首次發佈“遊十條”； 6、摩爾線程廬山芯片發佈：3A遊戲性能提升15倍； 7、摩爾線程新GPU架構可支持十萬卡規模集羣； 8、炮製謠言、非法薦股！這些賬號被處置； 9、今日港股華芢生物-B、明基醫院、南華期貨股份、印象大紅袍上市，臥安機器人等6股申購； 10、今日A股陝西旅遊、新廣益申購； 11、公告精選︱青島港：擬投資90.97億元建設董家口集裝箱碼頭一期工程；華體科技：不涉及商業航天相關業務； 12、A股投資避雷針︱卓然股份及實際控制人收到立案告知書。

菲律賓農業部於12月21日宣佈，該國食糖進口禁令的實施期限將從原計劃的2026年年中延長至2026年12月底。這一決定旨在進一步保護菲律賓本土糖業發展，並維持市場供需平衡。 根據菲律賓農業部的說明，此次政策調整基於對國內食糖產量和市場需求的最新評估結果。該部門指出，本土原糖產量的恢復性增長爲延長禁令提供了依據。通過延長進口限制，菲律賓政府希望優先保障國內食糖供應，同時穩定市場價格。 值得注意的是，菲律賓農業部在今年10月曾表示考慮在2026年年中解除食糖進口禁令。但最新的評估顯示，需要實施更長時間的限制措施才能達到預期效果。

12月22日，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克表示，舊金山地區的停電事件並未對特斯拉無人駕駛出租車服務造成影響。

根據內部財務數據披露，OpenAI在人工智能領域的運營效率呈現持續上升趨勢。最新數據顯示，該公司面向付費用戶的算力利潤率從2023年末的52%顯著提升至2024年10月的70%。這一指標反映了扣除運行AI模型的成本後剩餘的營收比例。 對比來看，競爭對手Anthropic在2023年的算力利潤率爲-90%，但預計到2024年底可能改善至53%。根據《The Information》的分析報告，Anthropic最樂觀的預測顯示，2025年該公司的算力利潤率有望達到68%。 值得注意的是，OpenAI的利潤率在2024年1月曾降至35%左右，但隨後實現了快速回升。這一數據變化表明該公司在優化AI模型運營成本方面取得了顯著進展。

格隆匯12月22日｜據知情人士透露，OpenAI 面向付費用戶的算力利潤率 —— 即扣除爲付費用戶運行人工智能模型的成本後剩餘的營收佔比 —— 已從去年年末的約 52%、2024 年 1 月的約 35%，躍升至今年 10 月的約 70%。據《The Information》對其財務數據的分析，與之形成對比的是，競爭對手Anthropic去年的算力利潤率約爲負 90%。該分析顯示，Anthropic有望在今年年底將這一利潤率提升至約 53%，而其最樂觀的預測顯示，明年該指標或將達到 68%。

12月22日，卡塔爾向意大利能源企業Saipem授予了一份海上工程總承包合同，合同金額高達31億美元。

菲律賓農業部12月21日發佈公告，宣佈將該國食糖進口禁令的實施期限從原定的2026年年中推遲至2026年12月底。此舉旨在進一步保護菲律賓本土糖業發展，並維持市場供需平衡。 值得注意的是，今年10月菲律賓農業部曾表示計劃在2026年年中解除食糖進口限制，但最新決定將禁令期限延長了半年。

12月21日，美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特發表講話指出，當前美國核心通脹率的三個月平均值維持在1.6%的水平。哈塞特同時透露，美國總統特朗普正在物色美聯儲主席候選人，特別關注那些能夠依據經濟數據做出決策的數據依賴型人才。

格隆匯12月21日丨美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特表示，目前核心通脹率的三個月平均值爲1.6%。他還稱，美國總統特朗普在美聯儲主席候選人中尋求數據依賴型(DATA-DEPENDENT)人選。

格隆匯12月21日丨菲律賓農業部21日通報稱，該國針對食糖的進口禁令將延長至2026年12月，以繼續保護本土糖業生產並穩定市場供需。菲律賓農業部今年10月曾表示，相關進口禁令措施擬於2026年年中解除。此次最新表態則明確將禁令期限延長至2026年年底。

隨着聖誕假期臨近，全球金融市場將迎來休市潮。12月25日聖誕節當天，包括美國、歐洲及香港在內的多個主要股市將暫停交易。 下週重要經濟數據密集發佈：美國將公佈GDP數據，中國將披露LPR報價及規模以上工業企業利潤數據，日本則發佈東京地區CPI數據。貨幣政策方面，美聯儲下任主席遴選進程持續引發關注，日本央行行長也將發表公開講話。 科技領域方面，華爲計劃舉行nova15系列及全場景新品發佈會。同期，腦機接口技術展覽也將隆重登場，展示該領域最新發展成果。

格隆匯12月21日｜全球市場進入“聖誕模式”，聖誕當天，美、歐、港等多地股市將休市。美國GDP等數據出爐，下任美聯儲主席遴選繼續推進，中國將公佈LPR及工業企業利潤，日本發佈東京CPI，日央行行長髮表公開講話。華爲將舉行nova15系列及全場景新品發佈會，腦機接口展也將同周登場。

2025年對加密貨幣對衝基金而言是充滿挑戰的一年，數據顯示方向性基金截至11月下跌2.5%，創下自2022年市場崩盤以來最差表現。根據Crypto Insights Group的統計，專注於基本面和山寨幣的策略基金錶現更爲糟糕，跌幅達到約23%。相比之下，市場中性基金通過對衝策略實現了約14.4%的正收益。 10月10日的極端行情成爲全年關鍵轉折點，比特幣價格暴跌導致近200億美元槓桿頭寸在短時間內被集中清算。這場由特朗普關稅言論引發的市場恐慌，不僅使大量量化策略"完全爆倉"，還暴露出加密貨幣交易基礎設施在流動性管理、風險控制和清算機制等方面存在的深層次問題。 這一年向投資者表明，即使在監管環境改善和華爾街機構資金進入的背景下，加密貨幣市場仍面臨流動性枯竭、基礎設施落後等系統性風險。行業參與者正在調整策略，減少對山寨幣的敞口，轉向去中心化金融等細分領域尋找新的投資機會。

格隆匯12月21日｜2025年成爲加密貨幣對衝基金自2022年市場崩盤以來最爲艱難的一年，政策與機構資金並未帶來行業整體突破，反而凸顯出市場結構仍存的脆弱性。數據顯示，截至11月，方向性基金今年下跌2.5%，錄得2022年以來最差表現。據Crypto Insights Group統計，主攻基本面和山寨幣的策略基金跌幅更深，回撤約23%。僅有市場中性基金通過對衝策略取得約14.4%的正收益。 10月10日的極端行情成爲全年關鍵轉折點。比特幣暴跌導致近200億美元槓桿頭寸在數小時內遭集中清算。這場由特朗普關稅言論引發的市場恐慌，不僅導致大量量化策略“完全爆倉”，更暴露了加密貨幣交易基礎設施在流動性壓力、風險控制及清算機制等方面的深層缺陷。 對投資者而言，這一年凸顯了即便在監管環境改善、華爾街入場的背景下，加密貨幣市場仍存在流動性枯竭、基礎設施滯後等系統性風險。行業內部正在重新調整策略，減少山寨幣敞口，轉向去中心化金融等細分領域尋找機會。

隨着特朗普政府對美聯儲主席人選的角逐日趨激烈，哈塞特與沃什這兩位主要競爭者正面臨外界對其政策獨立性和公衆信任度的質疑。與此同時，美聯儲理事沃勒憑藉穩健的政策記錄，意外成爲這場角逐中的有力競爭者。 在這場權力博弈中，華爾街金融巨頭積極參與，其中美國摩根大通首席執行官傑米·戴蒙等重量級人物頻繁與政府高層接觸，表達對候選人選擇的立場。各候選人陣營之間的遊說活動持續升級，使得這場人事任命充滿變數。

格隆匯12月21日｜特朗普政府的美聯儲主席人選爭奪已進入白熱化階段，哈塞特與沃什兩位領跑者均面臨對其獨立性與可信度的質疑，而美聯儲理事沃勒則作爲政策履歷紮實的“黑馬”異軍突起。華爾街巨頭深度介入博弈，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙等重量級人物頻繁與政府溝通表態，候選人陣營間的遊說與較量不斷升溫。

經濟日報12月21日報道顯示，教育行業正面臨嚴峻的版權侵權問題，其中音視頻課程侵權佔比高達79%，職業教育和高等教育機構受影響最爲嚴重。當前，網絡灰色產業已形成完整的盜版產業鏈：上遊通過破解或內部泄露獲取教學資源，中遊進行錄屏、切片和加密處理，下遊則在電商平臺、社交媒體和視頻網站進行銷售推廣。 這種產業鏈式的侵權行爲具有隱蔽性強、取證困難、維權成本高等特點。"3.99元"低價盜版課程嚴重擠壓正版市場空間，這一現象值得警惕。教育企業投入大量資源開發優質、互動、持續更新的教育內容，而盜版灰色產業卻以非法手段低成本截流。如果創作者的投入無法獲得合理回報，將影響教育內容生態的健康發展，最終阻礙教育創新進程。

格隆匯12月21日｜據經濟日報，有研究機構發佈報告顯示，在教育行業面臨的版權侵權問題中，音視頻課程侵權佔比高達79%，職業教育和高等教育機構成爲重災區。如今，網絡灰產已經形成完整的產業鏈：上遊依靠破解或內泄，竊取教學資源，中遊進行錄屏、切片、加密，下遊則在電商、社交平臺、視頻平臺上引流銷售。這種產業鏈式的運作，使得侵權更隱蔽、取證更難、維權成本更高。“3.99元”式的盜版課擠壓着正版研發，市場發出的信號需引起重視。教育企業“鑿井”開發，旨在提供持續、優質、互動的教育內容；而盜版灰色產業卻是非法、低成本截流。若創造者投入資金卻無法獲得合理回報，將影響教育內容生態良性發展，最終阻礙教育創新。

知名經濟學家付鵬在12月20日舉行的"Alpha峯會"上發表演講《AI時代下--秩序的重構》，對當前AI產業發展階段和未來市場風險提出了重要觀點。 付鵬指出，AI產業目前處於"基礎設施建成，等待應用落地"的關鍵階段。上遊算力基礎設施建設已基本完成，2026年將迎來下遊企業級應用能否實現商業化盈利的驗證期。這一階段的表現將決定AI技術是否真正具有市場價值。 他特別強調，特斯拉將成爲2026年檢驗AI應用價值的關鍵標的。這家公司即將面臨類似當年英偉達的"身份驗證"時刻，需要證明自己不僅是汽車製造商，更是企業級AI應用的重要載體。如果特斯拉能成功展示其AI應用價值，其市值將有巨大上升空間；反之，若僅被視爲汽車股，當前估值則缺乏吸引力。 付鵬警告稱，AI技術能否被證實具有實際價值將直接影響全球金融市場。目前美股尤其是AI板塊已成爲全球"生產力"的代表，全球主要資產價格波動與其高度相關。若AI最終被證實是泡沫，不僅美股將暴跌，日本、歐洲等全球股市都將受到嚴重衝擊。 他認爲，當前貨幣政策調整已非關鍵因素，核心問題在於AI資產能否產生真實回報。如果資產端（AI）出現問題，負債端（貨幣政策）的任何調整都將無濟於事。

格隆匯12月21日｜知名經濟學家付鵬12月20日在“Alpha峯會”上發表了題爲《AI時代下--秩序的重構》的演講。付鵬表示，當前AI產業的核心矛盾在於“路修好了，等待車跑”。上遊算力基建投入已基本完成，2026年將進入下遊企業級應用能否落地並兌現盈利的“證僞之年”。他還表示，2026年投資者應重點關注特斯拉。它將在明年面臨類似當年英偉達的“身份驗證”時刻：究竟只是一一家汽車公司，還是真正的企業級“重AI應用”載體。 付鵬指出，這正如檢驗“高速公路修好後有沒有車跑”，如果特斯拉能證明其作爲AI應用的價值，市值空間將巨大；否則以當前作爲汽車股的邏輯看，其估值並不具備吸引力。付鵬還強調，如果AI被證僞，全球股市都將面臨劇烈波動。當前美股(特別是AI板塊)是全球“生產力”的核心，全球主要資產的波動率都與其高度綁定。如果AI最終被證實爲泡沫，那不僅是美股，包括日本、歐洲在內的全球股市都會崩盤，“這是一根繩上的螞蚱”。他認爲，目前加息或降息已不重要，核心在於資產端(AI)能否產生真實回報率，若資產端出問題，負債端的調整無濟於事。