關税戰到現在，急跌經歷過了，反彈也已經有了。

市場似乎進入了橫盤時間，整體走勢是跌不下去，但也升不上去，略顯無聊。

具體到股指和個股方面，分化也挺大，股指因為一直有維穩資金託着，估計這周也會如此，自然不用擔心跌下去，但個股層面的變化大，輪動快，賺錢效應很一般。

可以明顯得感受得到，整個市場都在等待一個終極信號，這個信號大概率能打破市場的盤整走勢。

更重要的是，這個信號就在本週揭曉。

01

依然要注意避險

在解碼這個終極信號之前，還是先簡單覆盤一下行情走勢。

今天的盤面，大體上是科技板塊繼續回調，有關税反向利好以及避險板塊繼續升温。

從上升的板塊來看，物流、跨境支付、離境退税這些，明顯是反向受惠於關税戰，理論上只要關税問題一日為解決，這些板塊都會繼續受到資金的追捧。

消息面上也有利好，《關於實施自由貿易試驗區提升戰略的意見》的印發，中國人民銀行、金融監管總局、國家外匯局、上海市人民政府聯合印發《上海國際金融中心進一步提升跨境金融服務便利化行動方案》中強調，提升人民幣跨境支付系統（CIPS）功能和全球網絡覆蓋。的印發，刺激跨境支付板塊、物流、貿易自由港等板塊上升。

除非有政策去堵這些所謂的“漏洞”，否則這些反向受惠板塊，一定程度上也可以作為對沖關税負面衝擊的避風港。

至於基本面、估值這些，暫時還不用太在意，因為炒作這些板塊的資金，大多數都來自遊資、散户等，屬於短線類型，來得快跑得也快。

同樣具備避險屬性的板塊，是黃金、高股息這類，邏輯也都已經講過。

特別是黃金，期貨價格衝破3500美元高位，儘管技術面上有趕頂的跡象，但充裕的避險資金湧入，黃金短期內還是易升難跌。

下跌方面，反制概念稀土繼續調整，算力板塊走勢較弱。

尤其是市場頗為關注的算力板塊，一方面，近段時間已經出現過反彈，邏輯來來去去都是國產替代，消息面沒有新的刺激，只能被動進入回調狀態；另一方面，隔夜美國雲計算公司傳出數據中心投資放緩的消息，一定程度上也利空算力板塊。加上目前關税戰導致的混亂局面，高估值的科技板塊容易成為資金拋售的對象。

長遠看，AI對於算力的需求仍在，但短期壓制因素比較多，要麼是關税戰緩和，改善宏觀環境，要麼就是行業和企業基本面有新的催化，否則算力，也包括整個AI板塊，要走出低迷，概率不太高。

其中也包括火熱的機器人板塊，週末的機器人馬拉松，可以説是好壞參半。

好的當然是讓大家看到了機器人的行動能力，繼續維持他的星辰大海故事，不好的就是太多摔倒的視頻，讓大家意識到，距離真正走進千家萬户，還有很長一段路要走。

雖然機器人板塊不跌反升，但由於商業化路途遙遠，投資者應該主動降低一下預期，對機器人板塊的整體估值，不要給得太寬鬆，尤其是在目前宏觀環境不太好的時候。

至於反制的稀土概念，大體走勢還是跟隨關税戰的進展。

這些概念雖然現在比較強勢，但風險就在於，如果關税戰緩和，有很容易成為資金優先拋售的對象，短炒的特點很明顯，投資者要記得見好就收。

總體的來説，避險依然是目前市況下最重要的一個關鍵詞。

02

後市偏謹慎

細心的投資者應該已經觀察得到，近段時間，主動型的資金買入並不多，即便買入，大多都是例如股指ETF、黃金ETF、高股息方向。

不過，量化高頻交易倒還是很活躍，這在一定程度上，解釋了最近為何板塊輪動如此之快，因為量化本來就是這個德性，它們除了每天換一個板塊，似乎也不會做其他事了。

至於主動型資金，為何會選擇按兵不動？

主要原因有兩個，第一當然是貿易戰依然存在很多不確定性，貿貿然做多顯然不符合主動型資金的風格，第二是主動資金在等待政策上的明確信號，焦點是本週，即每年4月底的大會議。

後者最重要，因為前者一時半會，不可能會出現什麼明顯變化。

至於大會議，不管最後宣佈什麼，市場的關注點，始終離不開兩個方面，一個是貨幣政策，降準降息，另一個是財政政策。

簡而言之，就是要印多少錢，拿出多少錢。

終極猜想一下，貨幣政策會有，財政政策也一定會有，只是規模究竟有多大，到時再説。

此前，消息面上也時不時傳出一些進一步刺激內需的風聲，包括消費貸等，其實也就是貨幣政策和財政政策的組合拳，也算是上面對於市場反應的試探，效果其實還是有的。

事實上，市場上已經有一小部分資金，提前博弈會議，例如買入內需型公司。

邏輯上也是説得通的，因為刺激內需，是有效消化工廠庫存的方法，甚至可以説是最有效的方法。

不過，需要提防的是，買預期，賣現實。

從交易層面上看，提前佈局的資金大概率都是短炒，最後政策有沒有，符不符合預期，它們都會選擇快速賣出，投資者也要權衡好風險，不能説政策出來就很興奮。

除非政策出乎意料地好，否則即使要買入，也可以等短炒資金出來之後再進去，以免興高采烈卻被潑一盤冷水。

而對於市場另一個關注焦點--科技板塊，情況可能未必會很樂觀。

一個是目前處於財報季，該爆的雷都爆完了嗎？

不一定。

尤其是經過過去一個季度上升，不少科技公司明顯估值高企。

儘管這半個月也確實回撤了不少，但是不是回撤到位？

也不一定。

求穩的話，再怎麼樣都要等財報季過去之後。

今天大家也看到了，科技板塊仍然處在回調整理階段。

至於後面的5、6月份，可能相對好一些，一來屬於業績真空，二來如果本週政策好的話，有可能會刺激一些概念炒作。

但科技板塊整體看，仍然偏弱，不如內需型和高股息那樣符合目前避險需求。

03

結語

保守地説，即使本週會議所出的政策超出預期，市場有一個比較大的反彈，但後面想要繼續上升，依然取決於宏觀環境的改善，重點在於關税談判進展。

但從目前雙方的態度看，談判註定會很漫長，很曲折，希望馬上能夠看到成果，是不現實的。

所以，全年維持謹慎的態度是沒有錯的，即使有反彈，求穩的話，也只能用低倉位去博弈，高倉位，應該放在黃金、債券等避險資產，又或者直接持有現金。

做投資，需要順勢而為，如果行情很難做，就不要強求，大可以躺平一些，而且這種躺平並非懶惰，而是識時務，順時勢。

就目前的形勢而言，投資者最應該做的，反而是耐心等待一個好機會。因為市場總歸會有重新上升的一天，關鍵還是保存好實力（資金），不要因為一些錯誤的操作，導致無謂的損失。

在這點上，不得不佩服老巴的睿智，去年他大幅度減持蘋果，回籠現金，很多人都不以為然，現在看是何其準確。對於像他那種大體量的資金，決不能到最後一刻才回籠，否則就可能回籠不了。

幾乎可以肯定的是，當市場釋放完風險，進入新的上升期時，老巴就是最大的贏家。

懂王牽起的全球關税戰，依然存在高度不確定性，而且他的反覆無常，你永遠不知道他明天會拋出什麼深水炸彈，資本市場大體上依然是呈現高波動的走勢。

想在這種行情下舒服地賺錢，難度是非常高的，踩中節奏可以賺很多，但是踩不中的話，就隨時被套。

這也是近段時間我們一直強調的，以避險為首要投資考慮的核心原因。大家也看到了，拿着黃金的人，結果成了最大贏家。

今年的情況，和2022年有很多雷同之處，全球股市都如此。

當年全球性的高通脹+強力加息，今年則是貿易戰導致的通脹，以及流動性的繼續緊縮，兩者都具有不可抗力。另外，兩次股市，都經歷了之前一年多的大升，導致估值太高甚至出現泡沫。

如果沒有一個比較長的時間釋放，沒有比較深的下跌，是不足以消除這些負面因素的。

不過，也沒有必要對股市灰心，正如2022年底，沒有人預料疫情管控突然放開，也沒有人預料得到突然出現AI革命，總而言之，只要市場跌到足夠低，走勢足夠極致，就會有反轉的一天。

前提只是，如果真到那一天，你還有沒有子彈可以打？

最後，還是那句話，沒有行情的時候，大可以先休息，保留現金，靜待市場反轉。（全文完）