MLIV Pulse最新調查的受訪者表示，美國股票和債券將引領市場走出當前的動盪浪潮。與此同時，他們認爲，對於英國經濟或歐元區經濟是否會首先陷入衰退，雙方幾乎不相上下。調查發現，散戶投資者和專業投資者之間存在一些有趣的分歧。例如，美國股票比美國債券更受散戶青睞，這表明逢低買入的心態並未被近期的股市熊市永久打破。

哪個經濟體先陷入衰退?哪些資產先走出衰退?

在452名受訪者中，大約47%的人預計英國將首先陷入衰退，這或許反映出英國面臨更大的金融穩定風險，而選擇歐洲的人只有45%，且只有7%的人認爲美國是第一個崩潰的經濟體。與此同時，約86%的投資者預計美國市場將首先復甦，受訪者對股票的偏好略高於債券，並稱美國的反彈和歐洲的長期低迷都將給財富和收入不平等帶來不同的風險。

據瞭解，俄烏衝突升級和能源危機增加了整個歐洲的長期經濟壓力，而這些壓力在美國不那麼普遍。但即便如此，投資者表示，美聯儲首先停止加息週期的可能性與歐洲央行或英國央行差不多。

此外，該調查還表明，任何經濟低迷對歐洲和英國來說都可能是一場漫長的跋涉，而絕大多數投資者(多達69%)表示，美國將度過這場風暴，並在今年的一系列危機中成爲主要經濟體中的相對贏家。

美國可能最先停止加息

上述調查結果表明，美國股市長期以來的溢價將繼續存在，而隨着鷹派態度見頂變得明顯，投資者準備成羣結隊地重返美國國債市場。

具體來說，至少有三個潛在的原因可以解釋爲什麼如此多的投資者認爲美國可能首先停止加息。

首先是對全球金融穩定的擔憂。鑑於美元作爲全球主要儲備貨幣的地位，面對全球動盪加劇，美國可能不願繼續加息，即便其主要地點不在美國。

第二個可以考慮的觀點是，美聯儲是最先開始大幅加息的央行，這意味着該央行的工作可能也是最先完成的。這一點得到了調查數據的支持，因爲大多數投資者認爲美國最有可能抑制通脹。

相信美聯儲可能首先停止加息的第三個重要原因很簡單，因爲該央行已經這麼說了。據瞭解，美聯儲已表示，其希望提前加息，以便從明年初開始，在相當長一段時間內將利率保持在一個限制性水平。相比之下。無論是英國央行還是歐洲央行，在前瞻性指引方面都沒有如此明確。

警惕財富差距擴大帶來的“不平等”風險

如果調查結果屬實，美國面臨的(未言明的)下行風險可能是收入和財富差距的擴大。

據悉，美聯儲加息對房地產等利率敏感行業的打擊最爲嚴重，一些潛在的首次購房者已經被迫放棄通過買房積累財富，轉而選擇租房。此外，美聯儲的明確目標是通過軟化勞動力市場爲經濟降溫。

如果出現這種情況，在美國金融市場率先復甦之際，可能會擴大貧富差距，即金融資產(大部分由較富裕家庭擁有)不斷反彈，但工資帶來的勞動收入卻停滯不前，以及因利率上升而陷入困境的租房者持續受困。

同時，歐洲和英國也不太可能避免這種不平等的加劇。雖然在經濟衰退時，幾乎所有人的財富都會縮水，但最不富有的人往往損失最大。通貨膨脹性衰退是兩種情況中最糟糕的，因爲通貨膨脹實際上打擊的是那些可支配收入中佔比最大的最窮人羣。

值得一提的是，受訪者對英國和歐元區能否控制住生活成本持悲觀態度，分別只有11%和16%的人預計英國央行或歐洲央行能在2023年成功抑制通脹，而美國的這一比例爲65%。

總結

對於那些尋求從美國經濟和資產市場的出色表現中獲益的人來說，時機並非在形勢明朗、道路清晰之後。這是鷹派和恐懼盛行的時候。因此，對整體調查結果的一種解讀是:在某個時點(比英國或歐洲早得多)，美國資產的逢低買入是有道理的，即使那個時點還不是現在。