如今，這樣的時勢，確實能造出一批又一批的英雄豪傑。

當前，百家爭鳴的局面，誰能率先突圍，脱穎而出？

誰能雲淡風輕？誰又是誰的夢寐以求？

少年郎，都是少年郎，乾坤未定，你我皆是黑馬！

是為題記。

"行業普遍認為醫療科技很可能是這個時代最寬的跑道"，這樣的觀點，今年已經不止一位業內大佬提到過。

疫情發生後，醫療科技公司快速完成了產品的普及和認知，以及使用習慣的培養，用户羣體迅速形成，再疊加政策的不斷加磅，醫療科技的春天，絕對來得比其他行業要早。

這一阿里、平安等巨頭紛紛躬身入局的行業——醫療科技的魅力到底在哪裏？

唯有躬身入局，方可窺探一清二楚，投資莫不如是，大抵如此。

1、互聯網醫療科技的春天已來，行業開啟加速跑模式

今年一場突起來的新冠疫情，成為黑天鵝事件，為全球宏觀經濟蒙上一層陰影，資本市場也一度遭遇震盪。然而一年過半，如若要問港股市場什麼板塊漲幅最好？答案無疑指向的是大健康板塊。

儘管在疫情爆發的二三月份，港股市場一度呈現萬馬齊喑的局面，但隨着行情企穩，恆生醫療保健指數很快走出了一條近乎45度角的增長線，而同一時間，恆生指數則仍然還趴在地上，直到近日才開始有所表現。

醫療板塊大漲的邏輯其實並不難理解，一方面受到疫情刺激，相關主題概念股炒作甚囂塵上，從醫療防護到基因檢測等，翻倍股屢見不鮮；而另一方面，這一行業本身就是投資人心中的朝陽產業，代表着未來的趨勢，而疫情加大了大眾對醫療健康更多的關注，由此也吸引到了更多資金加碼佈局。

然而拋卻市場炒作因素，從細分領域來看，驅動板塊表現的一個重要因子在於互聯網醫療科技。而這其中最為典型的莫過於港股市場的三大醫療科技巨頭——阿里健康、平安好醫生以及眾安在線。

數據顯示，截止目前阿里健康(0241.HK)年內漲幅已經高達160%，平安好醫生(1833.HK)年內同樣實現翻倍，漲幅逼近120%，眾安在線(6060.HK)年內漲幅亦達到了90%。疫情期間這些醫療科技巨頭在資本市場的表現着實相當喜人，倘若再拉長時間線，資本對於這類醫療科技公司的追捧亦是常態。

股價反映的是對未來的預期，當下市場願意給出醫療科技板塊高估值，其核心的因素在於行業龐大的市場前景。根據弗若斯特沙利文預測，中國醫療科技市場規模將達到2026年的1980億，是2016年的18倍，年複合增長率高達34%。

在投資領域，高手往往喜歡用滾雪球理論告誡投資新手，強調投資首要做的是具備最基本的大局觀，先去選對行業、選好賽道，找到巴菲特所言的"很濕的雪和很長的坡"。而在好行業、好賽道中再選好的公司，往往這樣的公司成長空間也更大，確定性高，長期收益也較樂觀。顯然，醫療科技這一領域滿足這樣的滾雪球理論。

2、港股三大醫療科技巨頭，殊途同歸還是同途異路？

由賽道迴歸到公司本身，港股市場三大醫療科技巨頭究竟有何異同？

首先從共性説起，三者均佈局的是醫療科技這個千億級的藍海市場，致力於醫療"普惠化"，將優質醫療服務透過科技賦能惠及到普羅大眾。

不過從實現路徑來看，三者則不盡相同。

平安好醫生從在線醫療切入至消費醫療、健康商城、健康管理業務；阿里健康，藉助阿里的電商基因，透過醫藥電商切入健康管理等業務，而眾安則是透過互聯網健康險，延伸至在線醫療、健康管理等業務。

儘管切入方式不一致，但三家公司的用户規模均達到了可觀的體量，其中眾安在線總用户數最高，約為4.86億，其次阿里健康也超過了4億，平安好醫生則在3.15億。

互聯網時代，流量的本質是用户運營，而規模龐大的用户規模則意味着巨大的變現前景。不過從三者的切入點來看，阿里健康和平安好醫生更關注的是醫療本身，但對於大部分用户而言，平時並非能夠用得到，而眾安注重的是醫療之上的健康保障，透過一些科技互動模式在用户活躍度上更具優勢，諸如透過步步保、睡眠檢測等，能夠有效激活平台的活躍度，並獲得海量的有價值的數據。從這一點而言，其用户的價值和可挖掘機會更具前景。

其次，再從業務增長態勢來看，眾安的在線健康生態業務保費收入由2017年的12.04億增長到2019年的48.06億，複合增長率為108%。而平安好醫生收入從2017年的8.96億增長到2019年的29.02億，年複合增長率接近80%。阿里健康醫藥自營業務從2017/2018財年的21.49億增長到2019/2020財年的81.34億，年複合增長率約95%。三者核心業務均保持了較快的增速，而這也進一步佐證了整個行業處於快速成長期。

整體來看，三者競爭實力大體上是不分伯仲的，但反映在資本市場其之間的估值差異則較為懸殊，首先表現在市值上，當前眾安不過792億港元，而平安好醫生達到了1323億港元，阿里健康更是高達3050億港元。

再具體到估值指標，當前眾安的市銷率在4.2倍，好醫生為18倍，阿里健康也達到了16倍。而市淨率方面，眾安為4.5倍，好醫生約為12倍，阿里健康則是高達51倍。

不難看到，眾安在阿里健康和平安好醫生之間，估值顯然是較低的，作為同樣是醫療科技賽道里面一個體量可觀、成長性優秀的企業，市場為何沒能給到眾安應有的行業估值水平？

3、眾安醫療科技獨角獸的本色

答案不難尋見，市場出現如此懸殊的估值差異，很大程度在於，市場並未真正理解眾安是一家真正的醫療科技巨頭。

為什麼眾安能被稱作醫療科技巨頭？不妨圍繞公司的業務佈局來具體探討。

誕生之初，眾安在線的業務發展，依託的是科技的互聯網服務。從退貨運費險，航延險開始，所有的創新都是圍繞提升用户的互聯網服務和體驗。

而隨着2016年眾安率先推出尊享e生，公司便在健康生態上拉開佈局序幕，大舉投入到醫療科技這一藍海市場。而藉助健康險的切入，公司逐漸形成一個融合了保險保障、互聯網醫療服務、醫療大數據、生命科技等領域的完整閉環生態，構築了其在醫療科技業務的內核。

從下面三個重要的板塊的發展也足以窺見公司在醫療科技領域的佈局藍圖。

首先是科技驅動的健康保障。公司圍繞科技賦能傳統保險行業的新模式，將保險深度滲透到健康領域，打造了一系列現象級爆款產品。不論是尊享e生經歷了15次迭代實現了越來越個性化，亦或是步步保、點滴保這類具有科技特色，緊貼新興行業、關注健康普惠的產品，都體現了公司以科技賦能全面健康保障的理念和初心。

其次，從互聯網醫療服務來看，眾安於2019年8月獲得互聯網醫院牌照，並於年末正式上線，在今年疫情期間更是推出了在線診療，送藥上門以及心理疏導等一系列服務，種種動作之下，眾安在醫療科技領域的佈局也進一步深化，而這一板塊更是可以直接對標平安好醫生。藉助互聯網醫療服務眾安不僅提升了用户粘性，其同時還可以結合自身技術積累和大數據整合、分析能力在線上線下醫療生態打開更寬闊的成長邊界。

最後再來看醫療大數據——暖哇科技。對於健康險科技領域來説,數據是核心要素, 眾安孵化的暖哇科技將保險和醫療場景進行深度融合，打通醫療數據信息壁壘，為保險行業和互聯網平台提供健康險相關的風控、理賠、系統等解決方案。同時在用户信息充分、合法授權的基礎上，其實現醫療數據線上直連，並通過大數據、人工智能、區塊鏈等前沿科技，對醫療數據進行分析整合，價值挖掘，將數據價值反哺於醫療健康行業各方參與者，以驅動醫療、健康機構智能化運營。暖哇科技其一端連接政府主導的信息平台以及醫院，另外一端為保險公司提供健康險科技服務，覆蓋健康險產品、銷售、風控、運營、系統、健康管理等各環節，實現了真正的服務閉環。而在成立不到一年時間，其就獲得來自紅杉資本和龍湖資本等兩輪融資，商業模式得到了資本市場的認同，並逐步走出一條獨立發展的路徑。

由上種種，不難看到眾安依託上述三大板塊，成功實現了C端消費者、B端醫療保險、G端政府信息平台在醫療健康領域的融合，而藉助自身科技力量的賦能構築了一個完整的醫療科技生態閉。環環相扣之下，眾安跑通了在醫療科技領域的業模式，打造了一個極具前景的醫療健康生態，由此也構築了強大的護城河。

4、眾安的重估時刻，專業機構的認可僅是一個開始

從今年二級市場三大醫療科技巨頭的表現來看，儘管眾安年內實現了超90%的漲幅，但這一表現可以説基本是在近半個月內時間實現的。而在這之前，阿里健康、平安好醫生在上半年早已經開啟了波瀾壯闊的走勢，並已在漲幅高位盤踞已久。

那麼，眾安在線緣何此時才突然"發威"？

答案在於——市場的估值邏輯變了，市場挖掘了眾安作為一家醫療科技股背後的估值重構。

過去市場一直低估了眾安在線在醫療科技這一賽道的價值，而在疫情催化之下疊加公司業務快速發展，公司的賽道邏輯變得愈發清晰，眾安這顆被埋沒的明珠也終於在資本市場迎來了發光發亮的時刻。

具體而言，醫療科技這一賽道受到疫情催化，加速進入到平常百姓家，由此我們看到疫情期間，許多人學會了網上問診，體驗了線上開藥，而這直接驅動的是互聯網醫療平台進入到流量爆發期。疫情期間眾安互聯網醫院等持續發力，令市場看到了眾安在醫療科技領域明晰的佈局藍圖，對其發展模式也愈發認可，由此，市場也開始不斷給予其醫療科技行業的估值，進而驅動了股價迎來強勁修復。

值得一提的是，今年在外資行瑞穗以及國內券商中信建投和國信證券的首次覆蓋中，紛紛都給與公司"買入"評級，認為疫情的發生使得在線的醫療健康的在線需求不斷提升，而眾安健康生態的佈局將會持續受益。

近期，國泰君安國際發表研究報告，上調眾安在線的目標價至58.03港元，維持 "強於大市"評級。報告指出，眾安在線於7月6日發佈公告稱2020年上半年的淨利潤預計增長將不低於100%，分析師認為公司佈局的大健康生態等盈利業務在上半年維持高速增長，同時驅動綜合成本率改善，預計公司在2020年全年實現承保盈利，即綜合成本率低於100%。

從大行報告的目標價以及評級的提升，可以看到眾安在線的投資價值得到了專業機構的認可，股價持續走俏的背後也在一定程度上反映了市場對公司在醫療科技佈局上的認知正不斷加深和認可。

古詩有云，詩家清景在新春，綠柳才黃半未勻。若待上林花似錦，出門俱是看花人。眾安股價大幅上漲的背後源於市場對於公司價值的重新認知，這種根本性的轉變對於眾安而言是具有意義的，從長遠來看，眾安在醫療科技賽道已經打下了夯實的基礎，完成了健康生態的佈局，這也令其在未來的行業競爭中具備天然的競爭優勢，在醫療科技的藍海里，一直碩大無比的巨鯨已經浮出水面。

着名的三重境界有言：看山是山，看水是水，到看山不是山，看水不是水，到最後還是看山是山，看水還是水。如若要問漲了這麼多的眾安現在還值不值得買，我想到了巴菲特的那句："那些最好的買賣，剛開始的時候，從數字上看，幾乎都會告訴你不要買。"

不得不説，當下投資者是時候重新認識一下眾安這個醫療科技巨頭了…