本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：尹欣馳 李景濤 袁健聰 武平樂 李子俊 董軍韜

歐盟委員會對中國的電動車啟動反補貼調查，並稱中國車企憑藉補貼保持全球市場的“低價”競爭。中信證券認為事實層面，當前中國電動車並不以低價為賣點，競爭力來自於技術積累、質量控制、用户體驗。當前歐盟對中國電動車的潛在政策、落地時間並未明確，中信證券對中國電車產品海外競爭力保持樂觀，看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式

▍歐盟以防止惡性價格競爭為由，啟動對中國電動車的反補貼調查。

根據美聯社和CNBC等多家海外媒體報道，9月13日烏爾蘇拉·馮德萊恩，在年度歐盟國情諮文上表示：“委員會正在對中國電動汽車展開反補貼調查”，並稱中國車企憑藉補貼保持全球市場的“低價”競爭。委員會表示，反補貼調查啟動後13個月內需要採取措施，9個月內需要採取臨時措施；因此在2024年年中，或許會有實際細則落地。目前中國對歐洲的車輛出口銷量不高，根據乘聯會崔東樹數據，2022年中國車企出口至比利時、英國、意大利、西班牙、法國、德國的銷量分別為20.8、15.1、6.7、5.7、4.7、4.4萬輛。

▍事實上，中國電動車在歐洲的銷售，並非以低價著稱。

由於在海外銷售還未上量，各環節成本較高，保留合理利潤後，中國車企海外價格並不便宜。以比亞迪為例，其海豹純電車型歐洲兩個版本售價分別為4.5萬歐元（約合人民幣35萬元）和5.1萬歐元（約合人民幣40萬元），高於國內19-28萬元的定價，而特斯拉Model3歐洲起售價約為4.3萬歐元。主打極致服務和產品調性的蔚來，旗下車型ET7在歐洲售價為8.19-9.09萬歐元，約合人民幣60-67萬元。上汽集團旗下名爵品牌售價則較為親民，主銷的電動車產品售價為3~4萬歐元。固然比亞迪的海豚車型在歐洲起售價低於3萬歐元，但歐洲本地品牌如標緻、菲亞特的小型電動車，售價也在2~3萬歐元區間。

▍海外市場競爭核心還是產品力，看好中國車企出海實踐中探索出雙贏的模式。

中信證券認為歐洲是成熟的汽車消費市場，消費者對汽車產品有很全面的理解，消費觀念比較務實，最終選擇汽車還是基於產品品質、可靠性等。當前中國新能源車產品，在核心技術、質量控制、成本控制方面具備很強的競爭力，在海外市場主要的挑戰並非來自產品，而是“軟實力”：如跨文化的品牌建設、服務及補能網絡的合作等。中國車企出海正在經歷“整車出口”到“海外建廠”的過渡，通過海外建設工廠，一方面能夠通過規模效應攤薄各環節成本，更好地為消費者提供購車選項；另一方面也為當地拉動就業、增加税收做出貢獻。中國車企在出海實踐中，有望摸索出與當地市場“雙贏”的模式。

▍風險因素：

海外市場本地企業保護政策落地；中國與重點出海地區地緣政治惡化；海外國家宏觀經濟承壓；匯率波動帶來的財務風險。

▍投資策略：

當前歐盟對中國電動車反補貼調查帶來的潛在政策、落地時間並未明確，在中長期產業趨勢的角度，中信證券對中國車企的海外競爭力保持樂觀。全球汽車年銷量約為7000-8000萬輛，中國以外的市場銷量約為5000萬輛。2023年中國乘用車海外銷量有望達到375萬輛，同比+45%；到2025年，中國乘用車海外銷量有望達到500-600萬輛。短期燃油車出海佔大頭，但是長期來看EV出海前景更廣闊，車企出海有望獲得份額和盈利性的雙重提升。

注：本文節選自中信證券研究部已於2023年9月14日發佈的《汽車及零部件行業重大事項點評一歐盟開啟反補貼調查，無礙自主崛起長邏輯》報吿，分析師：尹欣馳S1010519040002；李景濤S1010520120003；袁健聰S1010517080005；李子俊S1010521080002；武平樂S1010522080002；董軍韜S1010522090003