本文來自格隆匯專欄：證券市場紅週刊，作者：劉增祿

接近年底，前期經歷大幅調整的消費龍頭再度異動。若結合資金動向，可發現機構正在積極增持低估的消費龍頭和熱門的新能源股。

同為機構資金重倉的公司，今年以來的走勢可謂是涇渭分明，在寧德時代、比亞迪等新能源龍頭公司市值大幅擴張的同時，消費龍頭們卻紛紛折戟，多家知名白馬公司的股價年內出現了高達40%甚至更高的回調。

如今隨着時間接近年底，多隻前期經歷大幅調整的消費龍頭又重新活躍，這背後不排除有資金在對其重新配置的可能。事實上，若結合公募基金近期淨值和重倉股表現，以及北上資金買賣、大宗交易中機構專用席位交易數據，可發現機構資金不僅在四季度重新拾起很多前期大幅調整的消費龍頭股，且還對多隻風口之上的新能源股進行了一定的增倉。

機構四季度繼續增持新能源股

對公私募基金、社保基金、保險公司、券商、QFII、陸股通等七大國內外主流機構投資者的三季度末持倉進行分析，可以看到有3316家公司是被機構重倉持有的。其中，在貴州茅台、寧德時代、藥明康德上佈局的機構數量均超過了千家，而重倉機構達到百家以上的公司也有112家，超過50家機構的則有240家。

觀察這240家被機構高度集中重倉的公司，可發現它們基本都來自各細分領域的頭部，其中最新市值超過千億元的有121家公司，超過500億元的有184家公司，而不足百億元的僅有華爾泰、麗臣實業、春雪食品3家公司。值得一提的是，同屬藍籌陣營，這些公司今年以來的市場表現是截然不同的，譬如光伏龍頭陽光電源股價年內累計大漲了108.13%，鋰電龍頭寧德時代股價上漲82.08%，新能源汽車龍頭比亞迪股價大漲54.88%……而與之相對立的是，恆瑞醫藥、格力電器、長春高新、順豐控股等傳統藍籌公司年內股價均出現20%以上的回調，而若從最大跌幅看，回調的公司中有多家跌幅在40%以上。

身為當前市場的當紅“炸子雞”，新能源鋰電龍頭寧德時代在三季度末時已經取代貴州茅台成為公募主動偏股基金的第一大重倉股，雖然就全部機構而言，貴州茅台仍穩坐第一重倉股的位置，但隨着寧德時代被納入滬深300指數，這一格局很有可能會被扭轉。國金證券分析師艾熊峯在接受《紅週刊》記者採訪時表示，預計納入權重在4%左右，調整流入配置資金約為90億元。

在此次指數標的權重調整前，觀察三季度末重倉寧德時代等新能源公司的基金產品淨值變動情況，可發現這些產品四季度以來的淨值增長率遠高於其前十大重倉股的整體淨值比貢獻率的，如此新變化，不排除是基金經理在四季度期間對部分新能源股進行了大幅增持。

譬如趙詣掌管的農銀匯理新能源主題基金，其是三季度末持有寧德時代規模最大的公募基金，季度末持股396.29萬股。與此同時，身為一隻新能源主題基金，三季度末前十大重倉股中還有天賜材料、新宙邦、恩捷股份、振華科技等新能源概念股。其中寧德時代的倉位最高，19.87億元的持倉佔基金淨值比的8.04%，最低的為嘉元科技，775.28萬股、11.02億元的持倉佔基金淨值比的4.25%，整體上，其前十大重倉股持倉佔基金淨值比的66.47%。我們以全部10只重倉股四季度以來的階段漲幅結合公司被持有規模佔基金淨值比的數據統計，整體貢獻漲幅約為1.37%，但農銀匯理新能源四季度以來的淨值增長率卻高達5.99%，很顯然，其淨值實際增幅要明顯高於前十大重倉股的漲幅貢獻幅度。從邏輯上講，不排除是基金經理在四季度期間對寧德時代、當升科技、振華科技等前十大重倉股，特別是其中強勢表現的公司有一定幅度的加倉。

大消費股重獲青睞

不僅新能源公司被機構資金增持，若結合二級市場走勢來看，消費股也在近期迎來景氣迴歸，很多前期大幅調整的細分行業消費龍頭在蟄伏許久後，股價重新向上突破。譬如白酒龍頭貴州茅台、五糧液，中藥龍頭片仔癀，牙科龍頭通策醫療，眼科龍頭愛爾眼科，家電龍頭海爾智家，家居龍頭歐派家居、志邦家居等，均在近日走出明顯上行行情，或意味着它們在經歷機構三季度減配後又被重新吸籌。

對於消費類核心資產，不少業內人士認為其迎來左側佈局機會。譬如景順長城總經理助理、股票投資部總經理餘廣12月8日在雪球專欄中就表示，2022年或難有指數級別的行情，但大幅下跌的概率也不大，市場應該會延續今年的結構性行情。PPI、CPI剪刀差收斂，中下游盈利能力修復的背景下，可以重點關注提價能力強、行業空間大，且估值消化充分的藍籌消費股。而華商醫藥消費精選混合基金擬任基金經理何奇峯也向《紅週刊》記者明確表示，“人們生活離不開消費，經過年內的調整，行業估值已經處於相對合理的水平，未來投資機會是十分值得期待。”

除了有機構加倉的預期，消費股在近日還迎來政策性利好。12月8日，國家發改委表示，推動農村居民消費梯次升級，實施農村消費促進行動；鼓勵有條件的地區開展農村家電更新行動，實施傢俱家裝下鄉補貼和新一輪汽車下鄉。

對於這些利好，國泰君安在研報中表示，在碳中和的背景之下，考慮到家電下鄉至今已滿10年，若推出新一輪家電補貼政策，有望側重於淘汰現有高耗能類家電產品，推廣高能效類產品。從行業基本面角度來看，國泰君安認為白電類產銷已有回暖跡象。小家電等品種受益於“雙十一”的促銷刺激，內需零售環比上半年也有所改善。同時當前家電板塊估值處於低位，目前行業整體市盈率只有18.77倍。考慮到近期無論內需刺激政策還是地產託舉政策的預期，板塊估值水平都有望逐漸恢復，進入長期配置階段。

東方證券也認為，由於上游地產基本面回落壓制估值，2021年以來傢俱龍頭企業估值普遍已回落至歷史中位以下水平，預期明年行業市盈率均處於歷史20%分位以下水平。儘管當前傢俱家裝下鄉補貼細則尚未明確，但考慮到當前市場對於地產後週期板塊的預期相對較低，後續政策出台有望推動需求端迎來邊際改善，板塊預期有望相應扭轉。

國內外機構資金年末持續加倉藍籌股

除了股價的異動和政策上扶持，若結合每日更新的陸股通數據進行分析，還可看到北上資金對眾多藍籌公司的最新持倉也較三季度末數據出現了明顯增長。

譬如身為傳統藍籌和新興藍籌的代表，同樣位居陸股通前兩大重倉股的貴州茅台和寧德時代，陸股通最新持股數均較三季度末時出現了增加，尤其對於貴州茅台，自12月2日開始，陸股通已連續5個交易日持續增持。與此同時，五糧液、中國中免、邁瑞醫療、伊利股份、海天味業、藥明康德、海爾智家、愛爾眼科、陽光電源、比亞迪等消費與新能源藍籌公司，最新的陸股通持股數量也均較三季度末出現了抬升。

另外，通過四季度的大宗交易數據也可看到，有很多藍籌公司四季度以來也得到了機構專用席位的淨買入。以滬深300指數標的股為對象，機構資金四季度以來對其中的48家公司實施了淨買入，而淨買入金額最高的為興業銀行。11月4日~12月6日期間，在興業銀行身上共完成了16筆交易，其中有6筆是被機構資金吸籌的，而賣出方則未出現機構的身影。機構專用席位接盤了17532萬股，涉及金額29.97億元。淨買入金額排在第二位的是白酒股洋河股份，機構資金四季度通過專用席位斥資24.16元淨買入了1390萬股，其賣出方也未出現機構席位身影。此外，藥明康德、泰格醫藥、格力電器等傳統大消費藍籌都在四季度期間被機構資金通過大宗交易平台實施了淨買入。

景順長城景氣成長基金經理董晗表示，消費行業經過今年的估值消化，在國內政策落地後有賺業績增長收益的機會。而對於年內表現亮麗的新能源板塊，董晗則表示，符合產業升級方向的行業今年漲幅已經較為充分，未來階段性機會更多會出現在細分子行業，譬如新能源汽車、半導體、國家安全等。