技術研發開路，夯實公司護城河

2021年上半年，公司研發投入亦同步增加，達46.3億元，同比增長28.05%。過去5年半的時間裏，濰柴動力累計研發支出近360億元，成為公司產品競爭力不斷提升，併成功開拓中高端市場，甚至能夠向全球展示中國企業在動力系統技術能力優勢的基礎。

圖一：濰柴動力研發投入持續提升

（來源：公司公吿）

1）重卡行業份額擴大，驗證技術競爭力

公司動力總成銷售報吿期內再創歷史新高。2021年上半年，濰柴動力銷售發動機67.1萬台，同比增長42.8%，其中重卡發動機銷售33.9萬台，市場份額同比提升3.2個百分點至32.4%，特別是國六發動機產品銷量位居行業第一，同比增長108%；銷售變速箱80.2萬台，同比增長32.4%，其中重卡變速箱銷售78.2萬台，市場份額同比提升2.8個百分點至74.9%。

重卡整車方面，在牽引車經濟市場、港口牽引市場、砂石料運輸市場等細分市場繼續保持行業龍頭地位，公司上半年累計銷售重型卡車11.7萬輛，同比增長32.4%，物流車佔比61%。

圖二：濰柴動力系統

（來源：公司公吿）

值得一提的是，濰柴動力在2020年發佈了全球首款突破 50%熱效率的商業化柴油機，該柴油機在節能降本方面優勢突出，與目前46%的行業平均熱效率水平比較，柴油消耗將降低 8%，二氧化碳排放減少8%。

以一輛總質量49 噸的重卡為例，其在使用該柴油機後，每行駛1萬公里，可節省1500元油費，假設這輛重卡每年行駛30 萬公里，可節油費4-5萬元，對客户的使用價值提高明顯。

2）高端市場開拓，大缸徑發動機、高端液壓等產品放量

大缸徑高端發動機是濰柴動力的戰略新興業務之一，具有單價高、毛利高等特點，是公司發動機業務高端化以及結構調整的重要部分。2021年上半年，公司大缸徑發動機實現收入人民幣5.2億元，同比增長24.2%。

公司旗下液壓品牌“林德液壓”在 20 噸級以上挖掘機等工程機械市場優勢突出，500bar以上的高壓液壓技術全球領先。公司高端液壓全面佈局中大噸位挖掘機產品，上半年實現國內收入2.9億元，同比增長27.3%。

3）在燃料電池領域的研發與商業化穩步推進

公司與瑞士飛速集團進行戰略合作，提升在燃料電池空壓機領域的技術能力。據悉，燃料電池空壓機被譽為燃料電池動力系統的“肺”，其性能將直接影響燃料電池動力系統的運行指標，也是成本最高的核心零部件之一。同時公司建成國際一流水平的燃料電池產業園，預計將加速氫燃料電池的產業化、規模化。

燃料電池應用上，公司已在全國開通燃料電池公交專線29 條，累計運行里程超過800 萬公里。今年6月，公司發佈全新一代120kW 燃料電池發動機，該款燃料電池發動機使用壽命超過 30000 小時，能夠實現-30°C環境下快速低温啟動，可廣泛應用於中重型卡車各細分領域。

圖三：濰柴動力燃料電池

（來源：公司公吿）

綜合來看，依託於技術研發的持續投入，濰柴動力在傳統重卡領域的競爭優勢擴大，市場份額進一步上升。此外，公司在大缸徑發動機、液壓、CVT、新能源及智能駕駛等戰略新興業務上均取得實質性進展，對平滑公司營收，以更健康的多元化業務結構，抵抗週期性風險起到越來越大的作用，同時高端產品銷量的增長也有助於公司盈利能力的提高。

總結

根據公司2030戰略指引，筆者認為，以技術優勢帶動產品競爭力依然是濰柴動力的長期路徑，在動力總成、整車整機、智能物流、新能源和智能網聯等領域，打造公司在產品品質、核心性能和成本上的優勢，通過為客户提供具備性價比的產品，實現多元化業務組合的共同繁榮。

參考公司上半年定增計劃的資金項目用途，也有助於瞭解濰柴動力未來的具體業務方向。1）燃料電池產業鏈建設；2）全系列國六及以上排放標準H平台道路用高端發動機項目；3）大缸徑高端發動機產業化項目；4）全系列液壓動力總成和大型CVT動力總成產業化項目。

筆者也關注到，此次公司的定增獲得全球主流投資機構的踴躍參與，包括瑞士銀行、GIC、摩根大通、國泰君安和中金公司等。顯然，這是市場對濰柴動力當下基本盤優勢和長期戰略路徑的看好，而進行的積極投票行動。

圖四：濰柴動力定增計劃

（來源：公司公吿）