本次評級確認是基於，阿里巴巴的業務狀況非常強勁，規模效益龐大，具有數字經濟優勢，營收的多元化程度有所提高，盈利能力持續穩健，自由現金流生成能力強，且採用保守型資本結構。

惠譽指，阿里巴巴回升勢頭強勁；變現能力有所改善：阿里巴巴強勁的產品供應及顧客契合推動其國內核心商業業務在受到新冠肺炎疫情的負面影響後強勁回升，這有利於該公司的評級。市場地位的增強及變現能力的改善亦對阿里巴巴的評級起到支持作用。

在截至2020年6月末的季度裡，阿里巴巴中國零售市場年度活躍消費者按年增長10%，且該公司在欠發達地區的滲透率持續上升。阿里巴巴中國零售商業客戶管理收入(按年增長23%)和佣金收入(按年增長17%)的增速亦恢復至疫情前的水平。天貓線上實物商品交易總額(GMV)按年增長27%，超過中國實物商品在線銷售總額22%的增速。

惠譽預計，疫情下消費者將加速轉向網購且企業將加速採用雲服務。艾瑞諮詢預計，2019至2022年間中國網購GMV的年復合增長率將為12%，2019至2023年間中國雲服務市場的年復合增長率將為35%。阿里巴巴佔據的市場領先地位將令其位於上述趨勢的主要受益者之列。在截至2020年3月的財年裡(2020財年)，阿里巴巴中國網絡零售市場的總GMV為62%。此外，Canalys數據顯示，2020年第二季度阿里巴巴佔中國雲基礎設施服務營收的份額為40%。

阿里巴巴的評級是基於惠譽認為，美國可能對阿里巴巴實施的禁令對該公司的影響較小，原因是該公司源自美國市場的營收有限。阿里巴巴亦承諾遵守美國的政策和監管規定。阿里巴巴最近暫停了在印度的UCWeb瀏覽器業務及其他新業務，這給該公司帶來的財務影響將有限。在香港二次上市促進了阿里巴巴的普通股交易，而得益於強勁的自由現金流生成能力及可觀的淨現金頭寸，阿里巴巴無需高度依賴外部融資來獲得增長和擴張所需資金。

惠譽預計，阿里巴巴將保持較高的盈利能力和強勁的自由現金流生成能力。新零售業務、本地生活服務、物流服務、數字媒體及娛樂業務和其他新業務的經營虧損將繼續令該公司的整體利潤率承壓。但是，阿里巴巴計劃在2021財年內實現雲業務盈利且菜鳥網絡的物流服務生成正值的經營性現金流。

但是，得益於強勁的市場地位、龐大的業務規模、蓬勃發展的數字經濟以及經營效率的提升，阿里巴巴核心商業業務的盈利能力應能保持穩健，這將彌補其新業務的虧損並有利於其總體利潤增長和現金生成。阿里巴巴披露的數據顯示，在截至2020年6月的12個月裡，該公司的調整後EBITA增長了29%，調整後EBITA利潤率為27%(一年前為28%)。

螞蟻科技集團股份有限公司(螞蟻集團)將進行首次公開募股(IPO)：阿里巴巴對螞蟻集團享有反稀釋權，有權在其持股33%的支付和金融服務公司螞蟻集團的IPO中認購額外股份來維持持股比例。惠譽認為，鑒於阿里巴巴強勁的財務狀況，認購股份不會對其評級產生不利影響。螞蟻集團在中國支付和金融科技市場居於領先地位，而IPO應將增強其資本結構。螞蟻集團從事支付業務的子公司支付寶對阿里巴巴的核心商業業務至關重要。

阿里巴巴的評級繼續受益於其保守型資本結構——FFO槓桿率低於1倍且淨現金頭寸龐大。基於交易平台的核心商業業務仍將是阿里巴巴資本支出、業務擴張、戰略投資、收購、認購額外股份以及股份回購計劃所需資金的主要來源。惠譽預計，阿里巴巴的自由現金流將繼續足以覆蓋其併購支出。此外，該公司的併購策略趨於審慎。

惠譽預計，阿里巴巴將保持與中國政府和監管部門的良好關系。該關系若發生變化將可能影響阿里巴巴的信用優勢，原因在於，中國政府限制外資持股中國互聯網企業，特別是考慮到阿里巴巴對其在岸運營公司(例如浙江淘寶網絡有限公司、浙江天貓網絡有限公司、阿里雲計算有限公司以及優酷信息技術(北京)有限公司)不擁有控股權——阿里巴巴與這些公司之間僅存在契約關係。