牛熊證介紹
1、什麼是牛熊證？
牛熊證是具有杠杆效應的投資產品，可以以相對較少的資金跟蹤相關資產價格的表現，牛熊證有牛證和熊證之分，投資者可以看好或看淡相關資產而選擇買入牛證或熊證。
2、牛熊證是怎麼命名的？
以“59063 騰訊法興九八牛W.C”為例：
59063—是牛熊證在聯交所的交易代碼；
騰訊—表明標的資產是騰訊控股的股票；
法興—表明這只牛熊證的發行商是法興證券；
九八—表明這只牛熊證的行權年月為2019年8月；
牛—代表這只是牛證；
W—代表這個投行針對這個資產發行了多個行權時間相同牛熊證，但行權的條件不一樣(比如行權價格)，用字母等來區分；
C—表明是牛證，熊證則用“P”，即Call和Put的英文縮寫。
3、牛熊證和窩輪的區別
（1）牛熊證設有強制回收機制，相關資產價格觸及牛熊證之回收價時，牛熊證便會被回收；
（2）牛熊證因其深入價內特性令價格理論上不如窩輪般受引伸波幅影響；
（3）其時間值損耗亦接近線性(Linear)，即接近到期日前時間值減少的速度不會如窩輪一樣加快。
4、回收價
牛熊證具有回收機制，當相關牛熊證的資產價格在牛熊證到期前觸及回收價，該牛熊證便會停止交易，被即時回收並進行結算。
牛熊證強制回收後，就算相關資產價格其後重回回收價之上(牛證)/下(熊證)，該牛熊證亦不會恢復交易。回收價在牛熊證上市時已訂立，一般會顯示在報價機及產品條款上。
5、行使價
倘該牛熊證被持有至到期而未被回收，牛熊證投資者概念上可以該行使價格買入(牛證)/賣出(熊證)相關資產的價格水準。于現實牛熊證的交易中, 會以現金結算後把金額退回給投資者。行使價在牛熊證上市時已訂立，一般會顯示在報價機及產品條款上。在場內交易的牛證，其回收價及行使價皆不可能高於相關資產現價；熊證之回收價及行使價皆不可能低於相關資產現價，因該等“價外”牛熊證應已被回收。理論上，所有在場內交易之牛熊證皆為“價內”。
6、剩餘價值
牛熊證根據剩餘價值分為兩類：
1.無剩餘價值的（稱為N類）
2.可能有剩餘價值的（稱為R類），現在所有上市的牛熊證均為R類。
7、R類牛熊證強制回收後剩餘價值如何計算？
觸及收回價的牛證投資者可取回的金額：=(正股最低價–牛證行使價)/換股比率
觸及收回價的熊證投資者可取回的金額：=(熊證行使價–正股最高價)/換股比率
8、牛熊證是否有可能在收市競價交易時段內觸發強制收回事件(MCE)？
是。如果收市競價交易時段結束時，牛熊證的相關資產價格觸及收回價，則牛熊證亦會被收回（即強制收回事件）。
9、挑選牛熊證六步曲
第一步，選擇牛熊證類別
要選擇一隻適合自己的牛熊證，投資者先要對相關資產後市方向有所看法，如看好相關資產，可考慮牛證，相反亦然。
第二步， 留意收回價
由於牛熊證設有強制收回機制，投資者最好根據相關資產的看法設定一個安全距離，即慎選牛熊證的收回價。
第三步，杠杆比率與行使價
當相關資產現價越接近牛熊證的行使價，其杠杆比率便越高，增加了牛熊證的價格波動性；當相關資產現價距離牛證行使價愈遠時，其杠杆比率會逐漸減少。
至於收回價方面，當相關資產越接近收回價時，由於被收回的風險愈來愈大，牛熊證的杠杆理論上便會越高，以反映相關收回風險。
投資需注意，高杠杆的牛熊證較適合進取及有一定經驗的投資者。
第四步，兌換比率的大小
假設其他因素不變，牛熊證的兌換比率越大，投資該牛熊證時所需的本金相對較少，而所賺得的利潤金額則與本金成正比。
第五步，比較財務費用
不同的發行商在推出牛熊證時，會採用不同的的公式，而發行商在對沖不同相關資產時可能有不同的對沖優勢，因此即使擁有相近條款的牛熊證，其所收取的財務費用均有不同。
另外，財務費用或會因市場供求影響而有所轉變，投資者最好時刻留意所持牛熊證的財務費用的變化，從而轉移到較低財務費用的牛熊證。
第六步，比較發行商
在缺乏市場流通量的情況下，發行商有可能是牛熊證的唯一流通量提供者，其定價系統的效率，將直接影響牛熊證價格。發行商的操守、本身的實力、信貸評級等，是投資者需要考慮的因素。
