本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：楊澤原 丁奇 馬慶劉

微軟宣發Microsoft Copilot概念，在原有Microsoft 365 Copilot基礎上進一步實現系統和生態層面的大模型能力整合，並將Copilot作為Windows 11的一部分推出。參考Microsoft 365 Copilot插件開發工具Connector，Windows Copilot有望通過類似途徑快速加持第三方軟件，未來有望將眾多應用場景下的大模型需求在操作系統層面進行整合，其重要性凸顯，價值有望重估。建議關注操作系統相關廠商及應用層龍頭廠商。

▍Copilot場景加速擴展，全面加持Windows系統。

2023年9月21日，微軟發佈全新Microsoft Copilot，新概念整合原有Bing、Edge、Microsoft 365、Github、Windows等場景下的大語言模型需求，Copilot將作為Windows 11免費更新的一部分，從9月26日開始以早期形式推出，未來有望進一步加持畫圖、照片和Clipchamp等圖像視頻處理應用程序。參考Microsoft 365 Copilot插件開發工具Connector和插件生態，第三方應用可以利用官方插件開發工具Connector實現模塊化插件開發，實現基於行業需求的定製化大模型能力調用。Microsoft Copilot有望通過賦能Windows操作系統及其生態，實現應用場景的快速擴展，帶來全新市場空間，有望成為微軟生態下的重要技術底座。

▍大模型全新應用體系下，操作系統價值將獲重估。

結合Windows 11加速融合Copilot的計劃以及Microsoft Copilot的全新概念，未來有望將眾多應用場景下的大模型需求在操作系統層面進行整合，全面融入從用户工作端的辦公軟件、工具軟件、商務差旅到生活端的影視娛樂、網頁瀏覽、知識獲取。大模型服務亦需要基於操作系統進行優化適配，全面融入系統的工作流和數據流。根據前瞻產業研究院的數據，2022年我國生成式AI市場規模約人民幣660億元，預計2020~2025年複合增速將達到84%，行業整體處於高速增長通道。隨着操作系統與生成式AI技術深度融合，有望帶來操作系統持續創新升級，在交互、操作、流程處理、應用支持等方面不斷革新，操作系統有望獲得價值重估。

▍加速佈局大模型產品，國產操作系統廠商有望乘風而起。

今年以來，國產操作系統廠商積極擁抱大模型浪潮，持續將其產品與AI技術融合。2023年7月，開放麒麟（openKylin）1.0發佈，嘗試對AI大模型產品生態兼容及系統級融合，軟件商店上架桌面開始菜單AI大模型插件演示程序，支持用户調用AI大模型接口，實現在openKylin系統上體驗基於大語言模型的聊天機器人功能。9月22日，統信軟件運營的深度社區官宣deepin成為接入大模型的開源操作系統，並計劃將UOS AI逐步開源給第三方應用，圍繞deepin打造大模型生態。隨着國產操作系統公司加速佈局大模型產品和技術研發，加強產業內合作，國產操作系統滲透率有望持續提升，生態有望逐步壯大，廠商有望迎風起。

▍風險因素：

技術發展不及預期，公司生態建設推進速度不及預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇。

▍投資策略。

Windows Copilot發佈為操作系統廠商打開全新增長空間，國產操作系統有望迎來新一輪發展機遇。通過Windows Copilot模式，國產操作系統有望深度參與生成式人工智能廣闊市場，實現大模型全面加持。我們認為具有長期AI技術積累的廠商有望把握行業變革機會，充分發揮自身技術整合能力，基於通用大模型技術基座，打造根植於自身生態的一體化行業大模型解決方案，推動公司在大語言模型為代表的AI 2.0時代脱穎而出。建議關注：1）操作系統層；2）應用層。

注：本文節選自中信證券研究部已於2023年9月26日發佈的《計算機行業”智能網聯”系列報吿33-Windows

Copilot發佈，操作系統價值重塑》；楊澤原 丁奇 馬慶劉