今天午後的港股市場，科技股加速回調，當中不得不提的是上游鋰材料龍頭贛鋒鋰業。

截止發稿前，贛鋒鋰業跌幅接近15%，從K線圖上看，是一條常常的大陰線，距離3月15號的低點，也就是再跌幾個點的差距。

毫不容易的反彈，不到一個月，又都偃旗息鼓，甚至還有繼續下調的壓力。

不過，拉長時間看，贛鋒的下跌，早在預料之中。

首先，過去兩年，鋰材料週期反轉，加上下游電動車銷售的火爆，漲幅非常高，以碳酸鋰價格為例，兩年的漲幅超過10倍，而贛鋒作為鋰鹽龍頭，股價漲幅更甚，超過20倍。

跌多了漲，漲多了跌，乃是週期股固有的規律。

其次，現在鋰鹽的價格過高，一方面是供需嚴重失衡，另一方面也是市場存在故意囤貨，認為造成供需緊張的問題，這在前短時間舉行的工信部會議中就有詳細提及。

價格就是供需最直接的反映，要價格合理迴歸，最終也是離不開供需再平衡。在過去兩年，鋰鹽價格上漲，也刺激了不少廠家擴產，但是礙於中間需要時間，以及疫情導致的供應鏈中斷問題，遲遲得不到解決，因此才使得價格扭曲越發嚴重。

不過，供應方面的問題正在一步步解決，從最上游的鋰礦開採，到運輸物流，再到產能，都在逐步恢復，新建產能今年也會陸續投產。

雖然現在碳酸鋰的價格仍然超過40萬一噸，但在未來預期上，基本不可能長時間維持，加上現在監管在強勢介入，故意囤貨、人為製造供應緊張的局面也會一步步改善，拉長時間看，鋰鹽價格不僅無法長時間維持，甚至有可能會出現大跌，至於跌幅，兩年前是4萬一噸，現在是40萬，中間的下跌空間，不言而喻了。

贛鋒雖然身處新能源汽車這個賽道，理論上還有很長的增長空間，但別忘了，它始終屬於週期股，有漲就有跌。加上這兩年股價漲幅實在過高，本身就存在較大的回調空間。

迴歸到整個鋰電產業鏈，其實也存在類似的問題。去年，火熱的時候，經常説的一句話：有鋰走遍天下，無鋰寸步難行。放到現在，情況正好調轉過來，有鋰也不一定能抵得住股價回調的壓力。

雖然贛鋒這些年的戰略在於鋰電全產業鏈的發展，除了看家本領--碳酸鋰、氫氧化鋰，它還積極向下遊擴張，研發固態電池、介入鋰電池回收業務，致力於成為從上游礦山、鋰鹽，到中游鋰電池，再到下游的電池回收，但從現在的整體業務和實力看，贛鋒最大的優勢還是在鋰鹽，其他的業務還只是故事，雖然聽起來有吸引力，但能不能做出來，還有很大的未知數。

贛鋒的股價相對去年高峯期，已經腰斬，但要知道，這是在兩年漲了20倍的基礎上，腰斬也不見得就完全釋放了風險，加上現在股價、估值還處在高位，還遠沒有反映鋰價未來的下跌預期。可以預見的是，如果鋰價不斷下滑，那贛鋒的業績同樣面臨很大的壓力，尤其是在去年淨利潤增長超過4倍的基數之上，今年還想有這樣的增長預期，幾無可能。

沒有了高增長的預期，再看看現在的估計，哪怕今天跌這麼慘，也基本可以斷定，贛鋒還沒跌透。